IPO空窗期投行歉收 兴业国海光大西南逆势增长

　　IPO的停摆，使得券商的投行业务普遍出现歉收局面。

　　19家上市券商披露的三季报显示，在经纪和资管业务的双轮驱动下，除光大证券（601788.SH）外的18家券商，前9个月净利润增长2.53%-869.43%。

　　美中不足的是，15家券商投行业绩同比下滑，只有兴业证券（601377.SH）、国海证券（000750.SZ）、光大、西南证券（600369.SH）的投行同比逆市上升。

　　“IPO停止一年拖累了投行。”一位上市券商投行部门负责人表示，今年前三季度，投行利润主要有三块，再融资、并购重组和债券承销。

　　一位上市券商高管直言：“投行低迷之际，合规部门更要对项目风险严格把关，坚绝杜绝饥不择食而上马有质量瑕疵的项目。”

　　投行集体歉收

　　与经纪、资管业务的风光无限相比，投行业务2013年前9个月呈集体歉收局面。

　　资讯显示，截至10月末，券商承销收入合计17.82亿元，其中15.64亿元来自增发，占比超八成。2012年同期券商的承销收入合计64.25亿元，仅7.53亿元收入来自增发，54.57亿元的收入由IPO贡献。

　　降幅最大的当属西部证券（002673.SZ），前三季度的承销净收入仅526.19万元，同比骤降80.59%。

　　事实上，IPO暂停使倚重新股业务的投行遭遇滑铁卢，国金证券（600109.SH）、招商证券（600999.SH）、中信证券（600030.SH）、方正证券（601901.SH）、长江证券（000783.SZ）、国元证券（000728.SZ）、华泰证券（601688.SH）、东吴证券（601555.SH）、山西证券（002500.SZ），2013年前9个月的承销业务净收入分别同比下降72.25%、68.04%、52.27%、52.09%、49.35%、41.94%、32.07%、31.17%、0.16%。

　　投行承销IPO能力与增发相差无几的广发证券（000776.SZ）、东北证券（000686.SZ）、太平洋（601099.SH）、宏源证券（000562.SZ），前9个月的承销业务净收入分别同比下降74.33%、56.20%、53.65%、39.11%。

　　“目前还有489家公司在排队IPO，因此有些专做IPO的保代仍选择坚守，但有一部分已转做再融资、并购等，甚至有一部分转到固定收益、自营等部门。”一位东部券商的保代说。

　　4家券商逆势增长

　　一位上市券商投行部门负责人表示，2013年投行挖角时，再融资、并购重组方面经验丰富的保荐相比于做IPO的保代更吃香。

　　“投行部门也在积极拓展新的盈利增长点。”上述东部券商保代说，2013年以来，许多投行部门朝着提供综合金融服务的“大投行”方向转型，因此介入许多类似股权质押式回购、资产收益权转让与回购等创新业务，但这些业务面临银行、信托的激励竞争，加上需要与券商资管等部门分成，因此对投行的利润贡献水平还不高。

　　不过，兴业、国海、光大和西南4家券商的投行业绩却逆市增长。

　　前三季度，兴业的投行增长傲视同行，其承销净收入由7218万元涨至2.0285亿元，同比大涨181.02%；国海同样骄人，1-9月的承销净收入由去年同期的1.0833亿元升至2.1641亿元。

　　若非因承销天丰节能蒙羞，光大证券的投行堪称“转型”典范。2012年，光大承销2单IPO、1单增发，承销IPO的能力明显优于增发，但光大并未患上IPO依赖症，其投行2013年加强了股票再融资和债券融资业务，投行业绩不降反升，1-9月，光大承销净收入达2.1793亿元，同比增长57.37%。

　　西南证券也不逊色，承销净收入由去年同期的1.4146亿元升至1.5546亿元，同比涨9.8%。其应对之策是提高债券和并购项目在投行业务中的比重，结合战略布局增加重庆地区业务的比重，提高通道业务附加值。

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