英脱欧是否影响美联储加息步伐？ 掉头降息像做梦？

别做白日梦了 美联储调头降息是天方夜谭

专栏作者严智勇撰文指出，近日美联储官员相继表达英国脱欧会否影响加息步伐的看法，已经可见掉头减息的机会微乎其微。或者，当真的看到衰退临近，减息才会是一个值得储局及市场讨论的议题。这篇文章具有一定参考意义。

今日续谈英国公投脱欧的意外结果，会否令一直为第二次加息铺路的联储局，最终不但加息不成，反要掉头减息。

上周利率期货市场一度预料美国今年减息机会已高于加息，9月减息机会率更高见22.7%。欧洲美元期货合约的期权价格亦显示，9月减息机会曾飙升至25%，大幅扭转两个月前预期年底前肯定加息的预期。

储局由加变减 90年代仅一次

虽然公投结果叫人大跌眼镜，令市场的情绪瞬间逆转，但正如日前文章所指，储局今年暂缓加息也有可能，惟要待至2018年初才加息，甚至掉头减息，机会却相当渺茫，现阶段大可断言不可能，主因英国脱欧成事至少需时数年，美国经济短期亦料影响有限。最新利率期货也显示，今年减息机会已降至零。

说实在，要储局突然逆转利率方向（下称U-Turn），可谓难过登天。Oxford Economics以6个月为时限作统计，发现储局90年代只试过一次U-Turn（1995年2月加息至6厘后，美国经济突然转冷，同年7月掉头减息0.25厘），而踏入本世纪以来，更从未发生。

不过，这绝非储局不够灵活变通，而是世界潮流。环球20间主要央行的U-Turn平均率，逐步由80年代的20%，降至90年代的13%，本世纪进一步降至7%。当中原因是现今发达国央行已较少出现决策失误，亦不倾向利用息率来控制汇率升跌，甚至不再认为汇率短线上落是一个大问题。当然，近二十年的通胀亦大多数时间处于控制范围之内。

耶伦掉头减息 太阳西边升起

这遑论相对格兰斯班（Alan Greenspan）及伯南克（Ben Bernanke）两位政客型主席，每逢重要时刻均会站出来，扮演领导美国甚至全球的权威角色，耶伦（Janet Yellen）显然属于学术型的传统中央银行家，低调谨慎并常神隐，务求少做少错。因此，要她于美国仍未受到真正冲击前而掉头减息，根本是天方夜谭。

早于今年2月环球市场风高浪急时，耶伦于国会听证会已被问及有否掉头减息的可能，而她当时有这个“神回复”，“衰退的风险经常存在，环球金融发展确实可令经济放缓，但我们不宜太早下定论，亦不认为储局有减息需要。”

近日储局官员相继表达英国脱欧会否影响加息步伐的看法，已经可见掉头减息的机会微乎其微。或者，当真的看到衰退临近，减息才会是一个值得储局及市场讨论的议题。

来源：和讯网

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