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天灏资本给予京东买入初始评级 目标价39美元

中研普华财经(http://finance.chinairn.com)  日期:2015年8月7日 

  投资公司天灏资本(T.H.Capital)昨日发布投资报告,给予京东商城股票(Nasdaq:JD)“买入”初始评级,将目标股价定为39美元。

  以下为报告内容摘要:

  我们给予京东股票“买入”初始评级,主要得益于其可预见的增长、利润前景和即将发布的强劲的2015财年第二季度财报。京东将于8月7日美国股市开盘前(北京时间8月7日晚间)发布2015财年第二季度未经审计财,并将于8月7日早7点30分(北京时间8月7日晚7点30分)召开分析师电话会议。我们认为,得益于6.18促销活动,以及对日用品的持续扩张,京东第二财季业绩将超出分析师预期。长期角度讲,向日用品领域扩张将成为京东未来几年的又一增长引擎。由于继续向日用品和市场业务扩张,我们认为京东的盈利能力是可预见的,只是时间早晚的问题。为此,我们给予京东股票“买入”初始评级,将目标股价定为39美元。

  6.18促销推动第二财季业绩增长:我们相信,京东今年的6.18促销结果要好于去年,这可能推动京东第二财季业绩增长。我们的数据显示,京东第二财季在线直销业务GMV可能达到人民币620亿元至630亿元,同比增长58%至61%。该GMV高于我们预期的人民币609亿元,同比增长55%。我们认为,其中来自6.18促销的贡献要高于去年。今年6月,直销业务GMV环比增长49.9%,主要得益于交易量环比增长47.2%,平均销售价格环比增长1.9%。

  盈利能力可预见:京东利润率的提升将主要来自两个方面:1)日用品业务比例的提高,其利润率高于消费电子产品和家电;2)来自市场业务的GMV比例提高。理论上讲,假设第三方市场业务的Take Rate为6%,如果京东直销业务收支平衡,第三放业务占GMV的50%,则京东的运营利润率将达到8%。如果直营业务好于收支平衡,则运营利润率将高于8%。由于京东在这两面正在取得进展,我们相信其盈利能力是可预见的,只是时间早晚的问题。

  估值:我们给予京东股票“买入”初始评级,将目标股价定为39美元。




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