众禄每周策略：短期剧烈下挫 不改牛市逻辑

　　众禄基金研究中心核心观点：

　　证券市场：

　　上周股指出现剧烈调整,沪指单周暴跌13.32%，创七年以来最大单周跌幅。触发事件主要有两个：一是证监会表示禁止证券公司为场外配资活动提供便利。在连续多次的警示投资风险之后，多方力量相比前期已经有所减弱，在盘面上的表现即持续的震荡拉锯以及短期之内不能快速形成突破。二是新股巨额申购以及企业年中结算等加剧资金面压力。上周有23只新股集中申购，募集资金逾400亿元人民币。其中，仅国泰君安单只募集资金就超过300亿元，是5年多来A股规模最大的IPO。叠加前期中国核电的发行上市，新股发行对市场的累积影响开始显现。此外，美联储或会在9月起启动加息，开始货币政策正常化，进一步加重了市场的恐慌情绪。从上周市场运行的结构特征来看，权重股与成长股、题材股联袂下跌，多方力量遭遇重创。截止周五收盘，上证指数、深证成指、中小板指、创业板指分别下跌13.32%、13.11%、14.36、14.99%。

　　众禄基金研究中心观点

　　上周股指在持续的震荡拉锯之后展开调整，除了新股申购等时点性因素的冲击之外，监管层连续的投资风险警示也开始显露效果。不管是从下跌的幅度还是下跌的速度来看，上周股指的下跌对于后市的走向以及节奏都具有比较重要的影响。本周即便市场出现企稳，但如果没有政策性利好的推出，短期市场也很难出现修复。不过改革、稳增长以及货币政策宽松等牛市逻辑目前并没有发生变化，市场中长期运行趋势依然比较健康。近期连续两周的国务院常务会议都在加快部署稳增长政策，地方政府也相继出台稳定经济增长的政策措施，对于当前经济失速下滑的风险能够起到有效的遏制。前期中央全面深化改革领导小组文件明确了改革要遵循的原则，市场普遍预计6月份一些重磅文件将陆续出台，相关上市公司的改革进程或将陆续重启，国企改革概念有望成为未来反弹行情的旗手。尽管上周银行间回购利率有所回升，但货币政策宽松的基调没有发生变化，存款准备金率月内有望进一步下调。众禄基金研究中心认为：短期投资可以适当谨慎，但对于中长期投资而言，目前依然可以保持较高的偏股型基金配置比例。

　　基金市场：

　　2015年6月12日至2015年6月18日，开放式偏股型基金平均下跌5.30%，同期上证指数下跌6.57%。开放式偏股型基金收益率分布在4.67%到-14.23%之间，银华中国梦30涨幅最大，金元惠理消费股票跌幅最大。分类来看，主动股票型基金平均下跌6.83%，指数型基金平均下跌6.32%，混合型基金平均下跌3.51%，债券型基金平均下跌1.05%。

　　基金投资策略：

　　（1）偏股型基金：上周股指的下跌对于后市的走向以及节奏都具有比较重要的影响。本周即便市场出现企稳，但如果没有政策性利好的推出，短期市场也很难出现修复。不过改革、稳增长以及货币政策宽松等牛市逻辑目前并没有发生变化，市场中长期运行趋势依然比较健康。短期投资可以适当谨慎，但对于中长期投资而言，目前依然可以保持较高的偏股型基金配置比例。（2）债券型基金：目前经济下行压力依然较大，宏观经济面临持续的低通胀环境。货币政策有望继续保持宽松。债券市场温和反弹趋势短期不会发生逆转。债券基金仍然具有比较高的配置价值。（3）QDII基金：影响美国经济的恶劣天气正在改善，叠加就业持续增长以及居民收入的增加，美国经济在Q2反弹仍为大概率事件。考虑到美国成熟的资本市场制度以及稳定的经济和证券市场结构，美股QDII仍然是中长期资产配置的重要工具。（4）货币基金、理财债券基金：目前中国经济下行压力依然较大，预计管理层或继续维持宽松货币政策，以引导市场无风险利率下行。货币市场基金收益下行压力依然存在。但受制于资金成本刚性和转型大格局。投资货币市场基金和短期理财债券基金仍有望获得稳定收益。关注工银货币、南方现金增利(202301,基金吧)、广发货币A等。

　　一、上周市场回顾

　　表1：今年以来股票市场指数累计涨跌幅

　　上周上证指数收于4478.36点，位于周均线下方348.28点，较前一周5166.35点下跌687.99点，涨幅13.32%。上周上证成交额为42620亿，较前一周的55020亿减少22.50%，形态为缩量下跌。（上周深证成指收于15725.47点，下跌13.11%；中小板指收于10273.54点，下跌14.36%；创业板指收于3314.98点，下跌14.99%）。上周上证波动区间为5176.79-4476.50，幅度为700.29点，与前一周波动幅度（180.71）相比增加287.50%。

　　2：今年以来股票市场风格指数累计涨跌幅

　　上周大盘指数收于3713.93点，下跌12.77%；中盘指数收于6343.66点，下跌13.94%；小盘指数收于8701.01点，下跌13.08%。沪深个股上涨和下跌家数比超过6:50，有3.43%的个股涨幅超过10%，只有74.80%的个股跌幅大于10%。个股算术平均26.46元，较前一周下跌13.43%，跌幅大于上证指数。从上周市场运行的结构特征来看，权重股与成长股、题材股联袂下跌，市场风格比较模糊。

　　表3：上周市场行业指数涨跌幅
　　二、上周信息解读 时间财经信息市场影响

　　星期一

　　（2015-6-15）地方接力稳增长 政策清单指向五大领域利好 宋丽萍：抓紧推出未盈利互联网企业上市机制利好 商业银行混改提速 理财业务分拆持续发酵利好 逾千家公司发布半年报预告 近六成净利正增长利好

　　星期二

　　（2015-6-16）场外配资难度增加 部分资金主动撤退利空 基建投资速度加快 稳增长下半年可期利好 国企改革系列方案或6月下旬陆续出台利好

　　星期三

　　（2015-6-17）交通银行深化改革方案获国务院批准利好 国务院：支持符合条件的创业企业上市中性 银监会鼓励机构成立互联网金融专营事业部中性

　　星期四

　　（2015-6-18）国务院：加大重点领域有效投资利好 香港证监会：拟与内地联手优化沪港通利好

　　星期五

　　（2015-6-19）养老金改革呼之欲出 年金投资政策将进一步完善利好 张育军：大力支持资产管理行业发展利好 上海自贸区“金改49条”即将出炉利好 香港证监会将推组合拳加快落实两地基金互认利好三、本周市场预测

　　上周股指在持续的震荡拉锯之后展开调整，除了新股申购等时点性因素的冲击之外，监管层连续的投资风险警示也开始显露效果。不管是从下跌的幅度还是下跌的速度来看，上周股指的下跌对于后市的走向以及节奏都具有比较重要的影响。本周即便市场出现企稳，但如果没有政策性利好的推出，短期市场也很难出现修复。不过改革、稳增长以及货币政策宽松等牛市逻辑目前并没有发生变化，市场中长期运行趋势依然比较健康。根据众禄指数预测系统预测，本周上证指数波动区间为4650-4130，阻力区间4830-4650，支撑区间在4380-4130，市场重心大幅下跌至4650（上周5125）。

　　四、众禄投资策略

　　1、上周股指的下跌对于后市的走向以及节奏都具有比较重要的影响。本周即便市场出现企稳，但如果没有政策性利好的推出，短期市场也很难出现修复。不过改革、稳增长以及货币政策宽松等牛市逻辑目前并没有发生变化，市场中长期运行趋势依然比较健康。短期投资可以适当谨慎，但对于中长期投资而言，目前依然可以保持较高的偏股型基金配置比例。

　　2、众禄最优新基金—财通成长优选：仓位灵活度高 优选成长牛股。

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