呼振翼：创业板仍然是投资主线 或持续两到三年

　　东方精选基金和东方新兴成长基金经理呼振翼

　　6月10日，由和讯基金频道、理财客主办“和讯基金二季度策略会”在北京如期举行，沪指冲破5000点之后，风格板块如何转换，机遇与风险怎样把控，来自南方基金、嘉实基金(博客,微博)、华商基金、中邮基金、东方基金的明星基金经理出席了本次研讨会，激辩牛市引发的新效应。东方精选基金和东方新兴成长基金经理呼振翼在演讲中表示，创业板目前仍然是投资主线，短期可能持续两到三年，如果再长一点可能会到2020年，这是从逻辑上来讲，到目前来看这个逻辑没有发生根本的变化。其中关注的点可能是一些流动性、两融以及标志性某些公司的问题，回过头来，最有可能发生的事情是发生巨大的变化，所有的投资都围绕巨大的变化产生的，巨大的变化产生巨大的财富。

　　以下为呼振翼先生演讲实录：

　　呼振翼：大家好！我是东方基金的呼振翼。和讯基金给了我一个议题就是“互联网+”，其实我觉得互联网是在今年或去年开始比较热，应该说这是个挺重要的，目前市场无论是国家层面还是投资层面都很重要的点，实际角度来看，坦率说我们并不是特别典型的投资人，所以对互联网特别细微的东西，今年其实做得更好的有我们很多同行，他们在这方面投入更大，在这方面有新的思路值得我们去学习的。在这里，我从这几个方面讲。

　　互联网现在我们大家说比较热，另外是投新兴权益，无论投任何东西，最终结果是我们在这拨行业里是最出色的类型或几种行业。我们可以把“新兴产业”这个词去掉，新兴产业并不是现在才开始出现的，几年前就有，为什么现在它们开始涨这么多。结合一下我们的投资历程，整个投资大类新兴板块，最早投互联网的东西非常少，因为它非常新，颠覆性的太多，从PE角度阐述可能合适一点。我们二级市场还是要寻求一些偏确定性的，开始我们并不是只投新兴产业。

　　目前我推荐一本书《大国的博弈》，那是介绍美国历史的，可以看到每一轮牛市就反映这个时代最根本的变化。回到中国市场，2012年、2013年我们开始把重心放在这上面判断，过去有一轮牛市，现在还在投的是对过去投资牛市，但在我看来这些已经过去了，在那个时代是中国的成长股，就是投资品，钱为主的牛市。在我们看来，中国无论基于什么样的选择，未来可能都需要做一些新的转变，在原来的层面上做进一步的加强其实已经没有意义了。就像中国以前是不断膨胀的庞然大物一样，它原来膨胀很快，但不够强。怎么变强，需要你的力量，就像原来已经很重，但出拳速度很快，我需要提高我的能力，这个能力就是人。当时我们预判，未来所有的投资可能以各种各样人的需求为最核心的，无论是满足人的需求，提供人的产品，提供药，提供精神需求已经最多。钱在中国现在已经不是最值钱了，最值钱的是人。

　　我们为什么要回到新兴产业，是因为我们看这个行业是这个国家可能发生最大变化的部分。大家说所谓转型是否成功还不知道，无论你是不是成功，这是要做的事情，如果三年以后我们转型非常顺利，可能给我们下一次的经济增长提供一个基础，ROE是一块，原来收入增长比较快，但效益比较差，未来国家收入增长是比较快的，如果用GDP衡量，GDP是比较稳定的，但ROE在提高。同样10块钱，原来挣2块钱，现在挣4块钱，这对国家是有意义的。怎么做到这些事情，需要更好的技术，更优秀的人，这是我们当时一个大的思路，所有这个思路，不吻合的东西基本上就不把它作为重点，在我们看来，这轮牛市从2013年就开始了，如果做经验上的比较，已经经历过了，2009年、2000年那波，2013年开始很多新的行业，包括传媒、环保、计算机等，2003年也是，当时工程、机械、地产、有色在涨，当时市场非常糟糕，但这些行业在涨，它反映这个行业非常正面的、积极的变化。在我看来，过去两年表现非常出色的行业他们也是这个时代的优秀板块，这是我们的逻辑。所以，这也是我们投的重点，在内部开会我跟大家讲，每轮牛市都是非常宝贵的，不要把精力放在第二位的东西，就像上一波里你买地产和有色就是正确的，买那时候的科技股就是错误的，它们不反映那个时候国家最大变化，而这个时代中国最大的变化是所有人各种需求的变化。

　　关于增长点，我们最开始的方向是传媒、软件、高端制造（现在叫工业4.0），包括医疗服务，我们认为这是满足人们很多需求的。除此以外，包括现在“互联网+”都是这个类型。我们每个投资经理都有自己的涉足范畴，很多行业我们也都看好，包括穿戴、电子、苹果产业，机会都有，对我们来讲要在过程中进行选择。其实牛市中品种并不缺乏，重要的是你在里面做什么样的选择，选择是最重要的事情，一轮牛市中肯定有先有后。我回顾2007年那轮牛市里，“5·30”牛市中多数股票都已经见顶了，只有有些东西最后才涨，那个东西是那个时代最主要的矛盾，最后银行涨、地产涨、有色涨，工程机械涨，水泥涨。工程机械的三一和海螺在2009年、2010年才创历史新高，我希望我们的投资就是这样的东西。

　　从经验上看，一拨牛市最开始涨的东西往往是最后结束的东西，总体我判断这个行情，可能我和杨总有点区别，我们认为创业板仍然是主线，短期持续两到三年，如果再长一点可能会到2020年，这是从逻辑上来讲，到目前来看这个逻辑没有发生根本的变化。其中关注的点可能会关注一些流动性、两融以及标志性某些公司的问题，回过头来，我们认为最有可能发生的事情是发生巨大的变化，所有的投资都围绕巨大的变化产生的，巨大的变化产生巨大的财富。估值某些方面是重要的，回过头来，一拨行情里估值最大的也都是这个时代里最主要的东西。

　　回到互联网，现在有两个，一个是“互联网+”，一个是“+互联网”，在我看来，其实最主要的东西还是“互联网+”，而不是“+互联网”，这是目前涨的互联网企业很多，在我看来很多都是基于“+互联网”的东西，这种东西是工具，用互联网的方法变成一种手段，让这些手段对我的经营和行业上带来改变。但未来所谓互联网板块里能产生巨大变化的都是“互联网+”这个层面，这是我们的一个理解。目前多数A股标的这样的还很少，在这样的时代，我们新的体会，原来在的经验里，成长是最重要的，收入的提高，利润的提高，或者有壁垒的产品，这都是我们原来比较熟悉的投资方式。

　　在新的“互联网+”方式中有新的挑战，它往往存在逆袭的可能，我们原来投的公司他们总认为他们是成功的，但在“互联网+”层面上，原来最开始无论是乐视还是暴风，市场情绪给什么样的解读，至少理论上、逻辑上来讲它是偏正确的，包括东方财富(300059,股吧)，最开始都很难说多么强大，多么优秀，这和以前大的投资方法不太一样，这可能是这个时代，你要想找到所谓指数级变化的公司，这种逆袭的公司是我们在“互联网+”层面上要寻找的，至于“+互联网”层面可能是卫星层面，而不是我们投资的核心。我们的核心是可以找错，但一定在这个范围内寻找。这是我们的一个大的落脚点。

　　刚才有同行讲的中国制造、医疗服务，这些都有非常好的投资机会，在年初时我给渠道讲过，这两三年做得优秀的基金经理应该有3—5倍的收益，买准了应该这两三年能有，做得好的个人应该有5—10倍，每次牛市里都会有这样的人出现，无非最终做到多少都要看自己的选择是否正确。这时候已经提供了这种机会，这些东西可能是围绕这个国家变化最大的几个方面，至于落脚点在军工上，包括我们的同行落脚点在军工上都没问题，军工、环保都是其中一个线，都可以把握其中主要的涨幅，这是我们对整个新兴产业的理解。新兴产业不是用来找股票的词，它是有个逻辑的。当然，有些逻辑可以破掉，和所有牛市一样。但那是每次市场的特征，至少我们投资来看依然会紧紧围绕这条主线展开，至于风格切换问题未来会产生，但作为投资我们总要有取有舍，我们会把握有可能最值钱的东西展开。

　　谢谢大家！

分享本文地址：http://finance.chinairn.com//News/2015/06/17/150651574.html