外盘长期弱势郑糖难以独善其身 卖盘压力增大

　　近期郑糖走势很让人迷惑。整体来看，ICE原盘糖仍然处于下跌趋势之中，但郑糖却表现出异于常理的强势，月初甚至创下5个月以来的高点。郑糖走高主要来自于国内如临时收储、新糖减产以及榨期缩短等因素支撑，但这种上涨基础是否牢固还有待考证。从目前看，后期供应压力在不断显现。
　　
　　仓单放量，卖盘压力增大
　　
　　自去年12月开始，郑糖注册仓单便呈现喷薄式增长，短短3个月仓单净增量超过3万手。同时郑糖也开始发动了上涨行情，不过ICE原糖却在大跌。由交割库的仓单分布上可以看到，主产区交割库以及港口交割库仓单量均大幅增加，说明不管是国产糖，还是进口原糖加工交割都有可观的利润空间，而港口交割库仓单增量更加明显。不断增加的仓单表示卖盘压力逐渐增加。
　　
　　高利润将引发外糖入侵
　　
　　1月下旬以及2月郑糖和ICE原糖走势完全相悖，郑糖在国内现货的推动下涨势凌厉、连创新高，而外盘却在巴西雷亚尔贬值、经济下滑预期下连破新低，内外盘价差不断扩大，进口糖利润不断增加，关税内进口利润近1500/吨，创出4年来新高。海关统计数据显示，1月中国进口糖38.53万吨，同比去年28.57万吨增加33.49%，环比上月36.19万吨增加6.47%。2月的进出口数据还没有公布，预计同比、环比均会增加。
　　
　　根据广西糖网的测算，截至3月18日，泰国糖关税外进口成本4321.16元/吨，巴西糖进口成本为4381.65元/吨；关税内进口成本更低，泰国3429.56元/吨，巴西3475.93元/吨。与此同时，国内主产区广西南宁报价却超过4900元/吨。企业逐利的本性将促使更多的原糖进口，大量进口糖流入国内将对国产糖带来冲击，对国内后期糖价形成压制。有消息称广东地区走私糖报价不到3200元/吨。
　　
　　短期仍以去库存为主
　　
　　全球食糖供需基本面在2015年将发生改变。根据美国农业部2月供需报告的数据，2015年全球产量1.72亿吨，自2010年以来首次出现减产；中国产量1330万吨，自2012年以来首次出现减产。与此同时，全球以及中国期末库存均下降，但消费量仍在稳步增加。也就是说，当去库存到了一定阶段，糖价便开始企稳，而这个时间预计将在2016年上半年。短期来看，库存仍然居于相对高位，市场将以去库存为主，糖价也难以大涨。
　　
　　单位：千吨
　　
　　综上所述，ICE原糖已经创出自2008年以来的新低，而郑糖却在国内现货市场的支撑下维持高位振荡，内外价差不断放大。短期看，在国内现货市场的支撑下，内盘强于外盘。但长期看，后期随着供应量逐渐增加，下游消费处于阶段性淡季，加之在国际市场一体化的背景下，内外市场必将回归，郑糖难以独善其身。

分享本文地址：http://finance.chinairn.com//News/2015/03/23/150210610.html