上市券商再添新兵：竞争加剧 “小将”不进则退

　　券商阵营再添新兵。东方证券日前获得发行批文，将于3月10日起进行新股申购，拟发行不超过10亿股A股。
　　
　　回顾近期上市的券商，均各有特点，或以某一业务见长，或背靠大树好乘凉。而就目前券商行业的格局来看，多位业内人士称，在混业发展的趋势下，券商业务规模不断革新，产品线也不断创新，使得行业竞争加剧。在大券商仍旧以少数占据半壁江山的背景下，中小券商更是不进则退，生存需寻“一技之长”。
　　
　　各有所长
　　
　　东方证券成立于1997年12月。“即将上市的东方证券其特长业务是资管，这两年资管业务做得很有特色，主动型投资收益率高于同行，也是第一个发公募基金的券商。”中信证券一非银分析师称。
　　
　　东方证券招股说明书披露，公司资产管理包括集合资产管理、定向资产管理、专项资产管理以及公募基金等四大类。资产管理业务手续费净收入在2008年、2009年曾连续排名行业第一，报告期内2012年排名第7位，2013年排名第8位。资产管理业务综合实力名列行业前列。
　　
　　不过，国联证券上海分公司副总经理金小琼告诉，东方证券由于受其编制模式限制，传统的经纪业务和第一梯队其他券商相比则较为弱势。
　　
　　而刚刚前脚上市的东兴证券则是“背靠大树好乘凉”。上述中信证券分析师表示，东兴证券规模较小，总资产及净资产规模皆排名在30位之后，但其是A股首家资管系券商，大股东东方资产管理公司是其能顺利上市的重要保障。
　　
　　在东兴证券之前走向资本市场的国信证券，金小琼则称其以营销业务见长。“最开始国内券商的经纪人团队，包括最早的银证通都是他们做起来的。”
　　
　　前十大券商盈利占半壁江山
　　
　　2014年10月以来，在大部分券商行业人士眼中，整个券商板块开始处于市场红利、制度红利和加杠杆多重红利驱动的上升周期。就证券业协会此前发布的数据来看，截至2014年12月31日，120家证券公司全年共实现营业收入2602.84亿元，实现净利润965.54亿元。其中，传统的经纪业务依旧是券商业绩主要贡献者，实现净收入1049.48亿元，业绩贡献率为40.32%。
　　
　　据统计，目前除华泰证券、中信建投2014年的营收和净利润数据未披露外，中信证券、海通证券、申万宏源、国信证券、广发证券等2013年营收和业绩排名前十的大型券商2014年的业绩继续在行业保持强势，它们去年的净利润占120家证券公司净利润总和的比例将在50%以上。
　　
　　“在这120家券商之中，排名前十的中信、海通、国泰君安、申万宏源等核心竞争力更为突出，作为第一梯队的大券商目前占据了券商行业半壁江山。”金小琼称，第一梯队券商，不管是从营业部的数量，两融业资本金、资管能力和投行能力等方面来说，都甩开第二第三梯队券商较远。
　　
　　安信证券分析师衡坤则认为，第一梯队的券商未来将向大型综合型投行靠拢。这一梯队中，资本实力雄厚，股东背景强大的大型券商有望在未来持续受益。
　　
　　在传统的经纪业务上，上述两位人士均称，第一梯队的华泰经纪业务份额近几年有较大提升，目前超过中信位居第一。而究其原因，华泰则一方面采取低佣金，另一方面也资本扩张收购了联合证券。
　　
　　“投行业务的竞争格局呈现低度寡占型的竞争格局，中信证券做的是最好的。”金小琼指出，中信证券定位国际化战略对准的是机构投资者，主要抓机构投资者和财富管理，凭借大项目战略和债券类业务，市场份额提升，居于龙头。
　　
　　“我们认为，第一梯队的券商未来将向大型综合型投行靠拢。这一梯队中，资本实力雄厚，股东背景强大的大型券商有望在未来持续受益。”衡坤在其最新的深度报告中如是称。
　　
　　中小券商不进则退
　　
　　“总体来说，第二第三梯队的中小型券商定位不同，竞争加剧之下，生存压力加大，多在寻求差异化。”上述中信证券研究员称，和大型券商相比，小型券商则作风激进，敢于创新，激励丰富。例如最先开始“触网”，多家券商先后成立了互联网金融部。采用全新的理念、技术和制度，打造多层次、立体交叉的互联网运营模式。
　　
　　互联网冲击是小型券商弯道超车的捷径之一。中小券商希望借助与互联网企业的战略合作，通过外部导流和互联网企业的技术优势实现客户数量的快速增长。不得不提的是，在这一轮的券商互联网创新之中，中小券商饮得头啖汤，去年国元证券、国联证券、东吴证券等小型券商都在不同程度触网。而3月2日，证监会再一次发放20张互联网券商牌照，获得试点资格的券商，也均属中小型券商，普遍体量不大。
　　
　　不过，金小琼认为，随着2015年券商竞争的加剧，竞争深入到更新更细的层面，各家券商都应会积极触网。“并不是单单是在网上开户，更关键的是对流程的优化。”金小琼提示，券商行业也将面临来自外部的竞争，比如最近四大行将成立券商的消息不绝于耳，若成为事实将对券商尤其是中小券商形成较大冲击。
　　
　　现在对于券商来说，最为重要的一个是应变能力，还有则是创新能力。而中小券商的竞争压力无时无刻不存在，若不扩大各方面的能力，寻找一技之长，则无法抗衡第一梯队的券商。正如上述分析师所说，大券商整体优势强、可做的东西多，施展拳脚的能力也更强。
　　
　　“在中小券商中，特别排名在二十到五十名之间的，它们之间的排名分值差距都是比较微小。由此造成的竞争更加混乱。大多不是具有地域优势，就是个别业务有所长处寻求某一点的突破。”金小琼称。

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