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2014年国资基金PE成资源配置利器

中研普华财经(http://finance.chinairn.com)  日期:2014年1月23日 

  经历了两年的寒冬之后,股权投资基金终于迎来了春天。

  随着新股发行的再度开闸以及新三板即将大面积扩容,PE(私募股权基金)的退出渠道豁然畅通。与此同时,随着国企改革进入深水区,PE在撬动民间资本、提升公司治理水平等方面的优势也开始更加显著,成为国资改革进程中优化资源配置的利器。

  一只基金撬动十倍资源

  在刚刚闭幕的省委十一届三次全会,围绕《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》,部署广东下一阶段改革的具体任务。其中,以混合所有制为牵引带动国有企业改革被放在第一位。同时强调财政资金用于经营性领域的分配要体现杠杆性和股权式,推进省财政经营性资金实施股权投资管理改革,逐年扩大股权式投资比例。

  获悉,广东中科招商和广州国资产业股权投资基金(以下简称“国资基金”)等通过前期实践,已经取得了丰硕的成果。

  2013年成立的国资基金在短短半年时间里,其规模如滚雪球一般,从20亿元发展到200亿元。这只旨在推动广州国企改革重组、做强核心企业的基金,以一只基金撬动十倍资源的奥秘便在于充分运用市场的力量。

  国资基金由广州越秀产业投资管理有限公司管理,基金坚持国资主导、突出效益、市场化运作和专业化管理四项原则。在这些原则下,采用母基金的运营模式,母基金不直接从事具体投资业务,并具有一定的杠杆作用,发挥国有资金的杠杆放大效应。这样的运营模式,不但有利于国有资产的整合与盘活,而且能够增加社会优质投资机会和提高社会资金使用效率。

  事实上,不止是国资基金,在国资改革中,股权投资调配市场资源的能力、推动国资发展的能力都在不断增强。在用股权投资推动国资改革方面,广东中科招商尤其具有代表性和示范作用。

  广东中科招商将旗下46%的基金用于投资杰赛科技、宏大爆破、省广电网络、燕塘乳业、天禾农资、华遂股份、广东中旅等大型国有企业,为它们提供强有力的资本支持和决策管理服务,着力打造引领主导产业发展的“旗舰方阵”。

  其中,投资广电网络的案例尤其具有代表性。2011年,广电网络在企业整合扩张的紧要关头遭遇资金瓶颈,多方寻求融资无果。广东中科招商以独到的战略眼光敏锐觉察到广电传媒产业的巨大发展潜力,在短短一个半月内募集国有和社会资金20亿元投资广电网络,不仅助推广电网络在短期内大幅提升产业综合竞争力,实现从投资前亏损4800万元到2012年盈利3.2亿元的嬗变,迅速崛起成为全国文化企业30强,而且有效地推动了全省广电传媒产业的整合和升级。

  股权投资充分运用了市场的力量,在促进国资改革方面发挥了杠杆作用,有力地促进了国资改革的推进。

  从管资产到管资本

  2013年,新一轮国企改革的方向和路径随着《决定》的出台而尘埃落定。《决定》中提出的以管资本为主加强国有资产监管,改革国有资本授权经营体制,组建若干国有资本运营公司,支持有条件的国有企业改组为国有资本投资公司,准确界定不同国有企业功能,积极发展混合所有制经济等,都充分体现了市场在国企改革中的重要地位。

  刚刚闭幕的省委十一届三次全会再次明确,国企改革要由管资产为主向管资本为主转变,逐步将国有集团公司改组为国有资本投资公司,对下属二、三级企业实行产权改制,努力发展混合所有制企业。市场在国有企业改革中的地位得到凸显。

  从资本到资产,一字之差却反映了国有企业发展思想的重大改变。从守摊者到真正的资产管理,这其中需要进行诸多机制上的改变。从已有实践来看,在发挥市场的资源配置作用,盘活国有资产方面,股权投资是一个有力杠杆。

  例如,广东中科招商通过注入资本与管理,促进了国有资产的增值保值。越秀产投则通过利用杠杆放大作用,以有限国有资本撬动更多的社会资本,放大产业基金投资规模,发挥国有资本在重点发展领域中的引领和带动作用。这两家专业基金管理机构,都通过市场的力量,运用基金杠杆撬动了国资改革的大蛋糕。

  广东中科招商董事总经理谢勇认为,作为一个大的基金管理平台,广东中科招商可以通过股权投资的方式,一方面发挥产业链的整合作用,推动国企进行产业合作,为企业提供产品研发、市场拓展、产品技术升级合作伙伴、销售渠道等战略性资源。另一方面,可以完善和优化管理层激励机制。通过股权投资的方式增加国有企业的资本实力,为国企引入市场化股东,让决策行为更加市场化,增加国有企业的发展动力,并按照上市公司的要求提升企业经营管理水平,实现经济效益和社会效益的统一。

  谢勇介绍,未来,广东中科招商将继续在大型龙头国有企业和国有科研单位中寻找机会,这些国企本身拥有好的积累,但由于国企体制与机制方面的原因,在运营能力上与市场化企业仍有差距。广东中科招商将在这中间发现机遇,注入资本和增值服务,促进国有资产的保值和升值。

  企业竞争不仅拼技术还要拼资本

  ■访谈

  记者:新股发行注册制改革方向,对企业而言将带来哪些影响?

  谢勇:IPO新股发行开闸,以及注册制方向的改革,对企业而言,跟对手除了拼市场,也要拼资本实力,拼资源整合能力。“一个好汉三个帮,一个篱笆三个桩。企业要发展不仅要找到很强的股东,还要有增值服务的股东,来帮助他把产品迅速地推向市场。”

  广东的企业喜欢闷头干,但未来企业的眼睛得放宽,要做强做大走上市资本这条路。目前上市的门槛在放宽,企业可以在新三板挂牌或IPO上市了。如果竞争对手先上市的话,对企业而言,压力无疑将更大。

  记者:作为PE机构,如何应对新的环境变化?对于未来企业选择有什么偏爱?

  谢勇:原来不少PE是靠拼胆子、拼关系,但现在就是要拼专业能力、定价能力。专业能力是要提高资产管理能力、风险控制能力和客户服务能力;而市场定价能力就考究眼光了。比如有些初期的项目很有潜力,很可能是未来的腾讯。看准了,我们就投。但有的企业可能有利润,但成长性却不行,那市盈率就调低。

  未来广东中科招商所投的项目重点还是国家和省里确定的战略性新兴产业,例如环保节能、生物制药、移动互联网等,最近我们也加大了对农业科技和种业企业的投入力度。




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