方正证券“绯闻”收购民族 境外扩张在路上

　　千里江堤，毁于蚁穴，欣慰监管层已经对券商、基金等机构的高频套利系统进行检查，但也不能矫枉过正。

　　实际上，光大证券的错不在创新，而在治理。无形市场之病症，存乎“有形之手”。“天灾”之背后，往往是“人祸”。

　　上半年，整个券业营收与净利润增幅分别为11.18%、7.99%，行业总资产1.87万亿元，同比增长15.43%。截至8月29日，19家上市券商中，除方正都出了半年报。其中，太平洋、国金、广发、中信、光大和国元等6家净利润出现下滑。

　　12家增长的券商，增速中位数21%，结合上半年沪指-12%、IPO闭关的情况来看，这些“稳增长”的券商充分发展了自营、资管以及两融等创新业务，成绩来之不易。

　　以1.5倍增速位居上半年头名的东北证券，主要增加了债券投资和证券自营，以及两融、债券质押式报价回购、约定购回式证券交易等创新业务。

　　从行业创新领跑者海通证券来看，其上半年传统的股基交易量连续三年增长，市场份额占比4.79%，排名第四，融资融券6月底余额142亿元、市场份额6.4%。另外，自营业务收入增长51%，自营利润（16.27亿元）几近公司利润的一半。海通其他几项业务，资管（1.23亿元）占比3%，投行（1.32亿元）占比4%，直投（1.04亿元）占比3%，境外（2.24亿元）占比6%，未来空间还很大。

　　此外，华泰证券一改过去三年净利润增长率为负的窘况，上半年增速高达20.94%，融资融券爆发是重要原因。华泰两融业务占收入比1/5，类似华泰这种历史上网点较多、渠道下沉、开展“全能型”业务的券商，其竞争优势正逐步显现。

　　这也就解释了券商仍热衷“跑马圈地”的原因，继海通要开办92家分支机构后，势头正劲的宏源也要开50家营业部。我听说，已有券商对新开的C型营业部，采取“招标承包”方式。我的一个以前做营业部老总的朋友，初步测算“保本”要8000万元的托管资金，虽非难事，但也不易。轻型营业部的成本收益和运营模式，尚待观察。

　　我最近重点关注的券商，除了海通、华泰和东北，还有方正。之前我写过“彪悍湘勇，方正证券”，讲到方正集团强力调整方正证券人事，集权掌控。上市仅区区两年的方正，非常彪悍——巧妙调整持股8.12%的盛京银行财务核算，28.56亿元收购方正东亚信托，3.6亿元收购北京中期期货60%股权并吸收合并方正期货，又于8月27日停牌进行重大资产重组。

　　我与方正内外的业内人士交流，获知此次重组与收购券商有关。有说收购标的是民族证券。听说这民族证券是“奇葩一朵”，其大股东政泉置业，办公在高档的北京盘古大观，郭姓实际控制人“相当了得”。

　　如友所谓，方正此番若收购民族，相当于郭老板将自己的房子卖（租）给民族证券，然后又证券化借壳上市，实在高！我还找来重大资产重组管理办法来看，比照50%标准，发现民族的资产、营收以及净资产均达不到方正的一半。民族去年底资产87亿元，方正279亿元，“大吞小”貌似合理。投行朋友说，若方正收购，向小券商增发购买资产，也属重大资产重组。

　　证监会信息公开中，方正有一项“在境外设立、收购或参股证券机构”的申请材料，7月26日受理，“绯闻”方正还有境外扩张这一曲。

　　中国券商100多家，值行业周期低迷之际，方正“绯闻”收购，倒也美滋滋。

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