首批黄金ETF即将结束募集 金价疲弱成最大隐忧

　　作为首批黄金ETF基金，两只黄金ETF目前发行均已进入最后阶段，而双方的竞争激烈程度并未由此降低，甚至纷纷祭出了各自“撒手锏”。不过，他们当前面对的最大隐忧，还是国际黄金市场的疲弱走势。

　　认购期仅剩两天

　　作为首批黄金ETF基金，因为创新力度较大，牵扯的市场、因素较多，两只基金的发行放在了同一时间。也就是说，国泰黄金ETF、华安黄金ETF，不但是在同一天开始发行，而且也是在同一天募集结束。这也许就一开始就注定，两只基金肯定要“血拼到底”了。

　　根据公告安排，两只基金均将于7月10日到7月12日之间启动网上现金认购模式，而从今天来计算，首批黄金ETF基金的募集期也就仅剩下两天了。作为ETF特有的认购方式，网上现金认购较之前的网下认购更加简单和具有普遍性，只要拥有上海证券交易所A股账户或基金账户的投资者均可参与。

　　撒手锏一：“零费率”横空出世

　　对于基金来说，“零费率”实在是不敢想象，但两只黄金ETF都在费率上大做文章。据两只黄金ETF此前发布的招募说明书显示，国泰黄金ETF在认购和未来的申购和赎回上没有任何费用，采用了“零费率”模式，这也是市场上唯一一只不收取认购和申赎费用的基金产品，也不会像普通货币ETF一样收取销售服务费。同样，同期发行的华安黄金ETF产品，则根据不同的认购份额设置了不同的费率，大额也可以免申赎费。

　　目前投资实物黄金的手续费大约为10-15元/克，纸黄金约为0.8元/克，投资黄金股票的手续费约为投资总额的0.3%左右。

　　撒手锏二：一二级市场申赎效率高

　　目前，两只黄金ETF均采用了实物、全现金替代认购、申赎并行的模式，而两只产品的实物申赎可以实现T+0申赎，即当日申购，当日赎回。

　　不过，国泰黄金ETF在全现金替代申赎方面效率更高，T+0申购的份额于T+1日就可使用，而在T日提出现金赎回申请的投资者，国泰黄金ETF当日即可为投资者卖出ETF，锁定当日价格，防止隔夜风险，赎回资金在T+2日可使用，这也是目前市场上申赎效率最高的黄金ETF.

　　而华安黄金ETF则提供多种现金申赎代理买卖的模式。针对T日普通的现金申赎，在T+1日，按照现金申赎轧差后确定的数量，在特定时间段执行代理买卖交易。另外，针对T日特别的现金申赎，也可以按照客户需求定制代理买卖方案。全现金模式下，并没有降低资金使用效率。

　　撒手锏三：市场流动性有保障

　　由于参与ETF一级市场相对要求较高，对大多数个人投资者而言，参与二级市场交易可行性更高。为了活跃交易，国泰黄金ETF将推出AP(授权参与人)模式，要求授权参与人以市场公允价格为投资者提供流动性。据悉，该制度主要借鉴了国外目前管理规模最大的SPDR GoldTrust黄金ETF运作经验。

　　略有不同的是，华安黄金ETF采用了多元化投资者参与的申购赎回模式，其原因在于：国内证券交易主要是通过二级市场的竞价交易来完成，参与投资者的多元化，对市场的流动性至关重要；国内参与ETF申购赎回的一级市场投资群体较为广泛，从国内比较成功的ETF来看，除了指定券商参与一级市场以外，还存在专业个人、机构等投资者参与到一级市场，该类客户为ETF的发展提供较高的贡献。

　　金价走势成最大隐忧

　　不过，就从当前来看，国际黄金市场价格的屡屡下挫，成为首批黄金ETF产品面临的最大隐忧。华安黄金易拟任基金经理徐宜宜表示，从长期来看，名义财富的增长、黄金资源的稀缺、全球温和宽松的货币政策、以及机构对黄金的配置需求等因素都将支撑未来黄金价格上涨。

　　但是，并不所有人都如此乐观。对于黄金后期的走势，投资大师吉姆·罗杰斯在近期表示，预计黄金价格或将跌至900美元/盎司-1000美元/盎司，相较于2011年将出现近50%的修正。很显然，这种判断在目前很有代表性，也是现在面临的最大隐忧。

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