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“伯南克时刻”将引爆 美元命运能否迎转机

中研普华财经(http://finance.chinairn.com)  日期:2013年6月19日 

  联储货币政策决议这一汇市“重磅炸弹”周三稍晚即将引爆,受美联储退出QE前景的不确定性打压,近期美元走势始终徘徊于低位,美联储主席伯南克今日是否会透露有关QE退出方面的蛛丝马迹,这将是投资者异常关注的焦点,同时也会对后市美元走势起到重要影响。

  美联储料保持宽松论调

  美联储(FED)于周二(6月18日)和周三召开会议,并将在北京时间周四02:00公布最新的经济预期和货币政策决定,此外,美联储主席伯南克(BenBernanke)将在稍后的02:30召开新闻发布会。

  尽管许多投资者预计美联储今年会缩减购买资产,但多数人则预计上调隔夜利率还不到时候。分析师表示,美联储主席伯南克在会后的记者会上将会尽力安抚投资者的紧张情绪。

  Forex.com汇市策略师Eric Viloria表示:“即使美联储在考虑缩减购债,但缩减购债不代表收紧政策。他们仍将继续保持宽松政策,仍将继续扩大资产负债表。在开始缩减资产负债表前,美联储不会收紧政策。”美联储若缩减每月850亿美元的购债计划会提振美元,在过去几年美联储印钞刺激计划打压美元走势。

  高盛集团(Goldman Sachs)经济学家Jan Hatzius和Sven Jari Stehn在最新的研报中展望了本周美联储货币政策例会的前景,报告指出:自上月联邦公开市场委员会(FOMC)会议召开以来,美国经济数据表现略见改善。。。。。。但这种改进并非十分“稳固”,经济增速仍会留在相对低迷的1%-3%之间,就业增长也较温和。与此同时,通货膨胀还是远低于FOMC设定的2%的目标水平。

  “金融市场环境开始趋紧,因债券收益率已然提升,抵押和信贷价差开始拉宽。金融环境趋紧很大程度上可能是受美联储可能很快收紧货币政策的预期驱动。尽管我们认为委员会不会偏离现有立场,但少数美联储官员可能会试图在会上平复市场情绪。我们因此认为会后声明内容只会有些许改动,大部分言辞会围绕通胀水平依然较低展开。委员会也多半将适度下调2013年经济增长和通胀预期数据。”

  美联储主席伯南克或重申经济刺激政策的退出将由数据情况所决定,但预计他将避免让市场形成货币政策将进入收紧周期的预期,包括利率水平的上调和QE举措的回收。

  瑞银(UBS)宏观经济研究部门外汇策略师主管Mansoor Mohi-uddin表示,预计美联储主席伯南克本周在货币政策例会上仍将展露鸽派姿态。

  看好美元强势的Mansoor Mohi-uddin认为,伯南克或将强调美联储依然不会在2015年之前上调利率。尽管市场会把关注点放在购债计划是否面临退出方面,但市场定价似乎已反映了相关预期的弱化,Mohi-uddin认为,美联储在再去行动之前,依然需要三至四个月的思考时间。

  听听“传声筒”如何预测FOMC会议

  美联储会议为本周金融市场最为重磅的事件。与近期会议有所不同,本周会议尤为重要。原因有两个:一方面是因为近期利率呈现上扬态势;另一方面则是,越来越多的投资者开始谈及美联储着手退出量化宽松措施(QE)。临近会议召开前夕,投资者获得的信息依然十分混乱,但有着“美联储传声筒”之称的华尔街日报记者Jon Hilsenrath最新撰文前瞻本周政策会议,这给了我们了解美联储最新想法的机会。

  作为知名的美联储观察家,Hilsenrath去年对美联储货币政策的前瞻文章内容日后都被一一应验。而在今年,他又将“冲销式量化宽松”的概念放风给投资者,让这个概念一夜之间红遍全球金融市场,Hilsenrath也因此得到“美联储通讯社”的称号。

  前摩根士丹利(Morgan Stanley)首席经济学家罗奇(Stephen Roach)开玩笑说,Hilsenrath才是真正的美联储主席。

  一般而言,本次会议最为重要的内容将是美联储主席伯南克的新闻发布会,但Hilsenrath指出,本周会议最为重要的是美联储对于经济方面的预测。

  他在文章中写道:“在本周三结束为期两日的会议之后,美联储将发布经济增长、通胀以及失业率方面的最新预测,这些预期的演变将至关重要。美联储官员不太可能改变每月购买860亿美元国债的购债计划。但官员们对于经济方面的看法将传递出未来他们可能如何行事的重要信号。如果他们维持对于经济预期方面的信心,这可能暗示,他们准备好在今年稍晚退出刺激措施。”

  机构股票经纪商JonesTrading首席市场策略师Mike ORourke针对Hilsenrath的文章评论道:“我们认为,这篇文章极其重要,其对于市场正常解读美联储的观点提供一个明确的方向。我们需要关注美联储是否会在本次会议上维持3月份作出的经济预测。我们对于Hilsenrath的文章具有高度信心的原因在于,他的观点和另一位重要的美联储观察家、《经济学人》经济编辑Greg Ip的几乎相同。”

  有最新的市场传闻称,美联储主席伯南克可能在本周三的FOMC会后新闻发布会上暗示,美联储接近放缓现有量化宽松(QE)力度,但此后的行动取决于美国经济发展情况。《金融时报》美国经济编辑、资深美联储观察记者Robin Harding在最新发表的文章中提及上述观点。

  Harding认为,伯南克可能既要传达乐观信号,预计美国经济表现会很快证明放缓QE可行,又要暗示进一步放缓取决于经济好转的形势,并且没有理由加息。

  Harding指,去年9月,美联储推出在劳动力市场“显著好转”以前始终购买资产的开放式QE3,之后有两大进展推动着美联储的QE行动。首先是劳动力市场的主要指标有起色。过去半年来,美国每月平均新增就业19.4万人,QE3实施之前的6个月月均13万人。美联储还预计,到今年年底,美国失业率将由7.75%降至7.4%。

  然而Harding又称,企业雇佣率、员工离职率等衡量就业市场活力的指标几乎没有变化。当时的假定有悖于劳动力市场的发展形势,美联储官员对“显著好转”的定义就发生了变化。美联储认为月增就业者20万人的预期太过乐观,为今之计只有持续降低失业率。总之,在劳动力市场好转时还增加宽松会适得其反,产生破坏,但停止增加宽松不意味着美联储会关掉宽松的闸门。

  伯老能否化身“退出恐惧解铃人”

  自从美联储主席伯南克在5月22日声称美联储购债行动可能在未来几个月“稍稍减速”、让投资者大感震惊以来,全球各类国债收益率已然攀升、股市下滑。 美联储对退出Q、放缓购债一事的态度究竟如何?本周美联储议息会议后的声明及伯老新闻发布会,将是市场关注的焦点。

  针对美联储是否会退出每月购债850亿美元计划的预期已导致全球股市出现巨幅波动,尤其是亚洲各地股市,以日本股市为例,日经225股指已较5月23日创出的5年半高点跌去超过20%。市场似乎患上了“退市恐惧症”。

  但“解铃还须系铃人”,周三结束美联储两日政策会议的记者会上,伯南克将有机会重新修正市场的预期。分析人士认为,伯南克没有办法推翻上月的说法,但有鉴于后续资产市场抛盘规模,他料将暗示经济表现仍然过于黯淡,所以没有马上放缓购债步伐的理由;目前美联储每月购债规模为850亿美元。

  FOMC将如何谈论QE退出,而退出条件有没有改变?如果伯南克能就退出的经济条件,给予更多的指标,这对于市场应会是好消息。市场急于想知道的就是退出的各项细节安排。关于退出,想要伯南克给市场一个明确日子、时间,这种可能性极其低,但惶恐的投资者需要更多的政策清晰度。

  纽约Jefferies首席金融分析师Ward McCarthy表示:“5月22日以来的市场混乱,将会迫使他们在这次会议中将厘清立场作为首要任务。”

  McCarthy预计,为了要达成此一目标,美联储可能提出开始减少购债的基本假设开始时间,并且提出缩减刺激措施的初步时间表,其时点将视经济增长、通胀及金融市场状况等一般警示信号而定。

  他说道:“问题在于他们没有办法轻松改变。他们必须慎思熟虑,因为没有人知道未来会如何发展,所以他们永远不会放弃弹性空间,他们也不该放弃这点。”

  美联储决议四大可能性

  分析师指出,本周美联储会议结果可能出现以下四种可能性。

  基本立场没有变化:如果美联储维持之前措辞,并表达对经济形势的担忧,美元多半会全线走弱,这就意味着退出行动遥遥无期,至少需等到明年。出现这种情况的概率极低。

  立场略微转向鹰派:FOMC可能恢复3月会议立场,称委员会将采取合适行动,衡量举措的功效和成本,以及经济目标进展的有效性。这些内容较5月份稍显鹰派,对美元汇率可能影响甚微,出现这种情况的可能性较高,这意味着年内晚些时候购债规模会降低。

  鹰派转变:近期美联储声明为政策的双向调整敞开大门--购债计划增减皆有可能,而类似于“在经济持续改善的情况下放慢购债速度”的言辞即意味着回收政策的提前告知。这一结果将促使美元走强,但出现的概率有限,其影响未被市场所消化。这一结果指向9月份可能就是联储行动时点。

  发布缩减购债声明:如果美联储立刻选择将每月购债力度从850亿美元调低至650亿美元或是750亿美元,那么美元将跳涨,出现这一情况风险更低。

  会议结果如何影响美元走势?

  BK AssetManagement的首席外汇策略Kathy Lien在最新的媒体专栏中写道,美联储即将结束备受关注的货币政策会议,而市场对于此次会议的决策结果预期存在明显差异。

  Kathy Lien指出,尽管没有人相信美联储在6月会议上就会加息或者缩减购债规模,但伯南克对于货币政策前景的阐述存在诸多变数。结合近期美股强势,股市投资人认为伯南克不会急于回收购债行动,而一度推高国债收益率至2.2%的债券交易员也逐渐改变了想法。外汇市场走势同样凌乱,美元兑欧元和瑞郎走疲,但兑日元、英镑、澳元和加元上涨。

  Kathy Lien写道:“尽管会议声明可能会有诸多不同假设,但我们主要聚焦两种可能性。如果伯南克称,回收不等同于紧缩,并明确年内晚些时候将改变每月购债力度,那么美元将走强。然而,若伯南克更多地着墨于紧缩和回收的区别,暗示当局改变资产购置计划的渴望有限,则美元将遭遇抛压。”

  她补充说:“基于债券收益率的上升以及债券市场的普遍震荡行情,伯南克可能选择谨慎行事,自10年期美债收益率最近一次从1.63%跳涨50多点,至2.20%以来,美国各种经济数据的表现也是良莠不齐。”

  瑞银集团分析团队日前表示,隔夜发布的积极向上的美国楼市数据及稳定的通胀报告使得欧元/美元走势趋平。

  瑞银认为,“德国ZEW调查指标的意外强势给予汇价一定支撑,并促动汇价录得新的反弹高位,然而市场焦点无疑仍在于周四凌晨结束的美联储会议。若美联储主席伯南克在会后沟通中暗示将逐步退出量化宽松政策,那么支持这一决定的理由在哪儿?对于这一问题的释疑对欧元是否能如我们预期般走软至关重要。”




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