市场风格难转机构心态纠结

　　对于青睐成长股的投资者，过去的几个交易日真是难熬：连续两日的暴雨凋零之后，昨天又反弹放晴。是坚持高成长，还是回避高估值？机构投资者同样内心纠结。

　　成长股现调整态势

　　急风暴雨般的调整过后，人们惊讶地发现：当前的市场是“大”也不够“肥”，“小”也不够“瘦”，创业板、中小板的调整如期来临，但市场热点的转换似乎也没有完全落到大盘蓝筹身上，周期性板块依然少人问津。

　　此前连续3个交易日的调整，让创业板指数大跌4.8%，中小板指数也同步重挫4.6%，同期沪深300指数仅下跌了2.6%。不料昨日中小盘股再次卷土重来，创业板反弹1个百分点，中小板指数则上涨0.63%。这让大盘股再次微微变脸，沪深300指数与上证综指均微幅收绿。

　　如此反复，早已不是第一次。实际上，上月A股市场曾经三次出现成长股的短暂大跌，风格转换的呼声时起时伏，但随后股指的快速收复失地让许多重仓小盘股的投资者越来越不相信“狼来了”的警告。

　　这一次真的是“狼来了”吗？

　　最值得警惕的信号是，昨日创业板与中小板虽然普遍反弹，但成交却较上一交易日缩小了1/4左右。

　　申万分析师钱启敏认为，随着周二的继续回落，创业板中小板基本可以确定进入调整阶段。技术上头部形态清晰，资金持续外流，短期均线及技术指标高位死叉，都显示调整信号。由于此前累计涨幅巨大，获利盘丰厚，加上股价和基本面脱节严重，估值虚高，因此一旦出现调整，力度不会很小。

　　机构配置很纠结

　　市场风格的如此反复难转，令机构投资者心头纠结。上月就开始坚定地呼吁转配大盘蓝筹的中信证券，在6月3日出具的中小盘策略周报中，却改口“判断现有小盘股的趋势将持续”。多位基金经理在坦承创业板与中小盘估值偏高的同时，却又强调其中长期的成长性仍然可期。

　　实际上，数米基金研究中心对今年前五个月的股票型基金排行显示，位居收益率前十位的股基，今年以来的收益都超过了35%。这样出色的业绩基本都建立在对新兴产业股票的结构性行情把握上，不仅基金名称直接体现了鲜明的“新兴产业”特色，而且其中不少基金的重仓行业均为信息传输、软件和信息技术服务业，甚至基金重仓股重合的现象也比较明显。大批基金正是抓住了以创业板和中小板为代表的小盘股持续走牛的结构性机会，才在短时间内获得了突出的赚钱效应。这让基金经理如何能够轻易割舍？

　　当前机构策略分化严重。青睐低估值的，如兴业全球基金就提出，中国经济复苏的进度直接影响了未来的市场投资方向的选择，如果复苏仍然能够持续，即使速度不快，目前已经超跌的部分周期股的投资价值也会提升，尤其是与经济复苏直接相关的基建板块，与经济景气度紧密相关的弱周期板块，如地产、金融等，都将会迎来较好的建仓机会。也有中意成长股的，认为经济复苏疲弱，周期性板块依然是扶不起来的阿斗，新兴产业才是经济转型的方向，预计资金仍将回归中小盘。

　　私募持仓转向

　　好买基金研究中心的最新调查显示，更加老到的私募基金经理们，持仓上已经开始转向。

　　数据显示，从私募基金行业配置的资金比例来看，排名前五的行业依次为金融服务、电子元器件、食品饮料、医药生物和化工，占比分别为16.67%、13.33%、13.33%、10.00%和6.67%。5月份，私募在医药生物行业的配置比例有所下降，金融服务行业再次成为私募第一重仓行业。

　　在对未来1个月股指走势的判断中，持乐观态度的私募占比26.67%，较前期降低4.10个百分点；持中性态度的私募占比60.00%，较前期降低9.23%个百分点；13.33%的私募对短期股指走势持谨慎态度。

　　同时，有40.00%的私募机构认为创业板强劲上涨行情难以持续，60.00%的私募对此表示不确定，无参与调研私募认为该势头会持续。

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