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尔康制药:辅料保持快速增长 磺苄招标价格稳定

中研普华财经(http://finance.chinairn.com)  日期:2013年5月28日 

  公司21 日股票涨幅达到7.55%,目前公司经营稳健,预计公司辅料板块全年依然保持快速增长势头,其中制剂升级依然是推动辅料行业快速集中和发展的主要动力,看好其中的龙头企业;

  我们认为公司2013 年的业绩弹性在于:

  辅料业务保持快速增长势头,从目前行业发展来看,国内制药企业制剂升级已经迫在眉睫,表现为:1、仿制药专利悬崖已经来临,国内企业需要抓紧时间,通过研发及时跟踪市场动态,其中很多产品制剂辅料的选择将显得尤为重要;2、国内药品质量一致性评价在2013 年将会全面铺开,预计未来5-10 年内都将是行业内的头等大事,未来质量评价结果极有可能和产品的价格和销量挂钩,因此很多企业要在制剂上领先于竞争对手,必须的药品的各个环节上占据有利位置;我们认为制剂的升级离不开辅料的升级,合理的提高产品生产投入,提升整体制剂质量水平,不仅仅是原料的研发和生产,同时制剂的工艺水平和生产的辅料管理都将是未来管理的重中之重;

  磺苄西林钠价格稳定,通过对目前安徽和湖北的招标报价来看,整体价格稳定,按照瑞阳的报价结果分析,目前1g 的磺苄西林钠价格基本稳定在29-33 元,虽然各家报价和各省中标价存在一定差异,但整体价格相对稳定,这和目前临床终端进货价的整体趋势一致;

  预计公司2012-14 年归属母公司净利润分别为1.62 亿元、1.96 亿元和2.39 亿元,同比分别增长37.1%、21.4%和22.0%,对应EPS 分别为0.68 元、0.82 元和1.00 元;给予公司2013 年25 倍PE,公司合理价值为20.05 元,维持“增持”评级。

  风险提示:1、抗生素政府管制带来政策性降价风险;2、磺苄西林钠地区中标不达预期的风险;3、药用辅料产品质量由于不可控因素带来的质量风险;4、辅料行业规范政策执行力度低于市场预期;




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