浦发银行：四季度规模增速放缓 ROE提升

　　事件：浦发银行[10.32 2.99% 股吧 研报]发布的2012年业绩快报。2012年度公司实现归属于上市公司股东的净利润341.61亿元，同比增长25.2%；实现营业收入826.17亿元，同比增长21.64%；营业利润443.91亿元，同比增长24.15%；基本每股收益为1.831元。截至报告期末，归属于上市公司股东的每股净资产为9.519元。加权平均净资产收益率20.93%，上升0.86个百分点。

　　第四季度规模增长放缓。截至12月31日，公司资产总额为31485亿元，增加4638亿元，增长17.28%，公司在四季度的总资产规模增长63.2亿元。截至12月31日，公司本外币贷款总额达15，445亿元，比2011年底增加2，131亿元，增长16.01%。四季度浦发银行总资产规模增长放缓主要源于监管部门对信贷规模总量控制的因素。

　　第四季度存款增长218亿元。截至12月底，公司负债总额达29687亿元，比年初增加4335亿元，增长17.10%，第四季度负债减少18.92亿元。截至12月31日，公司本外币存款总额达21，350亿元，比2011年底增加2，839亿元，增长15.34%，第四季度存款增长218亿元。不良率与三季度持平，不良额增加。按五级分类口径，公司不良贷款率为0.58%，比2011年底上升了0.14个百分点。该不良贷款率与2012年三季度末持平。如果按照公开数据测算，该行四季度末的不良贷款余额为89.58亿元，较去年三季度87.22亿元增加了约2.36亿元。

　　投资建议。我们前期对浦发银行ROE下降和不良上升持谨慎态度，但由于历史拨备较高，公司具有一定的抗风险能力，详见我们12年9月3日报告《资产质量为王，经营效率为翼》，维持增持评级。

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