信达澳银杜蜀鹏：今年前高后低

　　小公司出了长跑健将，信达澳银精华灵活配置基金在2010到2012年连续3年排名混合型基金前三分之一，基金经理杜蜀鹏日前接受记者采访时表示，2013年股市先涨后跌的概率较大，看好低估值板块，银行、汽车和零售是重点配置行业，成长股的系统性机会不大。

　　对于宏观经济，杜蜀鹏认为，2013年宏观经济会比去年好，经过去年的不断寻底，今年将是震荡走高的态势。复苏可以期待，问题不是会不会更好，而是能好多少。杜蜀鹏认为，只要不会更坏，就没有系统性的盈利下调风险，估值合理的行业和公司就有机会。

　　杜蜀鹏对2013年的资金面仍然偏谨慎，货币政策仍是中性态势，股票的供给还是很大，而新增资金有限。杜蜀鹏预计，今年股市估值全面提升的可能性较小，但存在结构性提升的可能。股市以震荡为主，全年涨幅不会太大，高点或将出现在二到三季度。

　　对于今年的投资机会，杜蜀鹏看好低估值板块的表现。银行、汽车和零售是值得重点配置的行业。银行仍是全市场市盈率最低的行业，到了下半年，通胀预期和加息预期起来，息差可能重回上升通道，带动盈利和估值进一步提升。汽车的景气仍处于上升中，耐用消费品的景气有很强的周期性，汽车销量的上升周期还没有结束，至少持续到三季度。零售是过去几年估值调整比较大的行业，在温和通胀的背景下，消费者容易被“货币幻觉”所左右，零售行业的收入增长超预期的可能性很大。

　　杜蜀鹏认为，今年成长股在中小板、创业板解禁和新股发行的压力下，估值中枢会系统性下降，选到真正的成长股的概率较低。

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