壹桥苗业：业绩弹性提升

　　养成翻倍率较低，两因素叠加导致外购苗养成的成参毛利率仅有50%，而30%自有投苗养成的成参毛利率在70%以上，综合计算2012年公司海参养殖毛利率略低于60%。2013年和2014年对应的投苗面积中，50%为自有苗种，且主要以小苗为主，因此2013年和2014年海参毛利率将提升至65%左右，这进一步提升公司的业绩增长弹性。

　　预计公司2012-2014年捕捞面积分别为3800、9000、12800亩，单产330、275、275公斤/亩，预计2012-2014年EPS分别为0.57、1.02、1.53元，同比增长53.07%、78.75%、49.46%，较前次盈利预测分别上调0.01、0.15、0.05元，若考虑增发摊薄，则2012-2014年EPS分别为0.57、0.87、1.31元。

　　公司最近三年净利润高速成长，2011-2014年净利润复合增长率保持在55%上下，若按2013年摊薄前30倍PE，则目标价为30.6元，对应2013年摊薄后PE近35倍，重申公司“买入”评级。

分享本文地址：http://finance.chinairn.com//News/2013/01/12/111817913.html