汉鼎股份：受益于新型城镇化形势探讨

　　公司评级：推荐

　　事件描述本篇报告希望向您阐述我们重点覆盖公司汉鼎股份[28.65 -0.24% 股吧 研报]在2013年的主要投资要点。

　　事件评论

　　智能建筑：追逐新型城镇化的必经之路：目前建筑耗能约占社会总耗能的三成以上，既有建筑99%属高耗能，严重影响经济效益和新型城镇化发展速度，建筑节能成为不可逾越的任务。近年来，建筑节能相关政策频出，中央经济工作会议后更是借新型城镇化将智能建筑推到前所未有高度，在集约、智能、绿色、低碳建设导向下，既有建筑节能化改造成全国多数省市的工作要点，仅中央在北方地区拨付的总金额就高达53亿元。智能建筑是实现节能的重要方式，能够有效降低建筑能耗约60%，在政策、需求、资金三方面的共同推动下，智能建筑行业高景气可期。

　　公司2013年订单无忧：公司区域中心建设已初显成效，在渠道覆盖面大幅扩大的情况下仍对销售成本控制良好，2013年有望进入大规模贡献期。

　　同时，子公司汉爵科技今年年底进入实质性拿单阶段的暖通业务，也有望在2013年发力并快速开拓市场。另外，公司今年斩获两笔较大金额的海外订单，两大海外订单将有望在明年贡献超过5000万营收，随公司二次销售能力的不断增强，公司在阿尔及利亚地区建筑弱电工程的拿单持续性将有所保证。考虑到公司在具备较为齐全的业务资质，我们认为，在行业高景气背景下，公司2013年订单增长基本无虞。

　　公司具备优秀的综合质地：公司至今具备显赫的业绩，作为项目型公司，已在渠道覆盖面、渠道成本、回款、毛利、人均创收、研发投入效率等多方面重要指标居于行业领先水平。目前公司仍通过不断对管理模式、订单策略的优化，以及在渠道、技术方面的投入，已经能够适应在规模扩大时对项目质量和费用的控制，并通过外延式扩张获得优质渠道、资质，并逐渐取得较强的行业地位，在智能化行业乃至订单驱动类公司中实属罕见的优秀质地。

　　维持“推荐”评级：公司是质地优秀、具备较强产业地位的企业，在“大行业、小公司”的背景下容易迅速成长。预计2012-2014年公司EPS分别为0.93、1.44、2.08元，对应PE分别为31、20、14倍，维持“推荐”评级。

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