投资盘配置放缓形势探讨

　　周四资金面继续维稳，银行间质押式回购7天品种加权利率略有上行，长期限的跨节需求增多。央行当日进行了460亿元7天期与430亿元14天期逆回购操作，实现了连续第三周净回笼，规模为240亿元。

　　二级市场交投整体上较为清淡，利率品种收益率稳中有升。国债方面，1年期成交在2.81%附近，3年期成交在2.97%附近，5年期成交在3.14%附近，7年期成交在3.44%附近，10年期成交在3.53%；央票方面，收益率维持稳定，不到1个月的券种成交在2.9%附近，半年左右期限品种成交在2.88%附近。

　　信用品种整体收益率也略有回调。短融收益率小幅上行，不到半年的AAA券种12华能CP01成交在4.31%，12铁道CP01成交在4.25%，1年期的AA券种12苏汇鸿CP01多笔成交在5%，同期限的12钱江水利[7.82 -2.37% 股吧 研报]CP01则成交在4.90%附近；中票成交以中高等级券种为主，如不到3年的AA券种12瑞水泥MTN2成交在5.69%，5年期的AA+券种12鲁商多笔成交在5.35%，同期限AAA券种12青啤MTN1则成交在5.02%；企业债交投仍然集中在3年及7年AA附近品种，如12西子债成交在5.51%，12德泰控股债收益率继续回调成交在6.42%，此外，10年期的12启东债成交在7.20%附近。

　　从资金面来看，10月新增外汇占款增幅有所降低，但对市场的流动性影响有限。政策面目前处于真空期，货币政策的节奏和模式仍是以逆回购为主来调节市场的流动性。随着实际经济基本面的稳定回升，投资盘的配置节奏有所放缓，观望情绪有所增浓。在四季度资金面整体改善预期的支撑下，短期内高票息的中低等级信用债仍将受到追捧，利率债仍将维持窄幅盘整。

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