徐明棋：美联储推出QE3缘于经济复苏不够坚实

　　由和讯网主办的第十届中国财经风云榜·外汇论坛——危机·合作·蝶变于2012年11月22日下午在上海隆重举行。各大外汇交易商、银行高管与专家学者齐聚一堂，共话外汇行业危机、合作、蝶变之路。上海社会科学院经济研究所的副所长徐明棋先生认为，原本市场认为经济已经开始有了相对来说比较好的一个走势的时候，美联储不应该出台QE3，但是美联储出台这样的政策，毫无疑问它是认为从美联储这个角度看，复苏的势头还是不够坚实。

　　徐明棋指出，现在市场关注的最多的是美国的QE，美国已经搞了三轮，第一轮是2008年搞的，2008年的时候美国在次贷危机引发了全球金融危机之后经济出现了严重的衰退，在这样的背景下，美国政府动用了财政政策刺激经济的同时，美联储迅速的把利率降到零的水平，但是这个时候经济启动速度仍然非常慢，没有复苏的迹象，于是美联储在伯南克的推动之下就搞了所谓的QE，第一轮的QE实际上延续的时间比较长，从2008年11月宣布一直到2010年3月底告一段落，美联储一共注入了1.75万亿美元，2010年11月份以后启动第二轮，原来预计是2010年11月到2011年6月底再注入8亿，平均每个月是750亿美元，到2011年6月底完成之后，美联储暂时的远离和QE，没有继续使用QE，这个时候美国经济通过两轮的QE的刺激，增长开始恢复，但是失业率仍然维持在高水平，而且经济增长的动力随着财政刺激的效力释放完以后，在2010年有了比较高的增长，2010年增长曾经达到3%，到了2011年又开始往下降。到了今年，第一季度开始有所好转，第二季度又往下降，出现了这样的波折以后，美联储的QE一直在准备寻找适当的机会再次推出，在此之前本来人们认为经济增长复苏了以后对QE不是过多的使用，当时预测QE不应该再出台了，可是美国政府面临着非常严峻的经济挑战的时候，最终美联储还是在今年9月14日宣布了一次新的QE，而且这次新的QE与以往不同的是它没有上限，前两次都有规定的数量，这次规定每个月注入4万亿美元，通过购买大量的债券，主要是住房抵押支持的债券，目的是使住房抵押贷款的市场能够维持在比较低的成本之上，让美国的住房市场能够有个比较好的迅速的复苏的势头，因为美国经济2010年复苏以后，GDP开始缓慢的往上涨，其他的指标应该说也开始逐渐有所改善，但是房价一直是维持在相对比较低的水平。

　　徐明棋认为，美国的房价指数一直是维持在一个140到150之间波动，危机之前是200，下跌幅度比较大。在这样的背景之下，严重制约了美国经济复苏，美国的中产阶级家庭资产损失在40%以上，而且主要损失在房产上。在这样的背景下，美联储就启动了QE3。QE3在美国这样的经济实际上已经逐渐逐渐开始有了复苏迹象的背景下，再次启动遭到了很多人的批评，美国金融体系去杠杆化的过程虽然尚未完成，但是银行倒闭数量已经明显下降。今年上半年只有31家，在危机期间都是150几家。另外美国的季度增长虽然又往下降，但是已经出现了复苏的迹象，恢复到2%，在此时，原本市场认为经济已经开始有了相对来说比较好的一个走势的时候，美联储不应该出台QE3，但是美联储出台这样的政策，毫无疑问它是认为从美联储这个角度看，复苏的势头还是不够坚实，因为在它货币政策的解释当中，它强调的是就业的增长，数据显示就业的增长是非常缓慢的，失业率的下跌是非常缓慢的危机之前是在4%左右，一下子跳到10%，虽然有所下降，但是仍然在7.6%到7.8%之间波动，在这种情况下，美联储认为需要再推一把。

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