金新农：股权激励情况探讨

　　事件：公司发布公告，拟实施股票期权激励计划。主要内容如下：

　　激励对象：共计198人，占员工总人数的13.55%，其中包括高级管理人员3人，公司及子公司中层以上管理人员、核心技术和业务人员195人。

　　期权数量和安排：涉及标的股票数量为1400万股，占总股本的9.93%，其中计划预留股票期权80万份，预留部分占本激励计划拟授予股票期权数量总额的5.71%。本期股票期权的有效期为自股票期权授权日起5年。股票期权自授予日起满12个月后，激励对象在可行权日内按20%、20%、30%、30%的行权比例分四期行权。预留股票期权在首次授予股票期权授权日后12个月内一次性授予，自预留股票期权授权日起满12个月后，激励对象在可行权日内按30%、30%、40%的行权。

　　行权价格：首次授予的股票期权的行权价格为11.62元；预留股票期权的行权价格在该部分股票期权授予时由董事会确定，不低于授予该部分期权的董事会决议公告前一个交易日股票收盘价或前30个交易日内股票平均收盘价。

　　主要行权条件：1、以2011年经审计的净利润为基数，公司2013-2016年净利润较2011年增长率不低于25%、50%、85%、125%；2、以2011年经审计的营业收入为基数，公司2013-2016年营业收入较2011年增长率不低于30%、60%、96%、138%。3、在股票期权等待期内，各年度归属母公司的净利润及归属于母公司的扣除非经常性损益的净利润均不低于授予日前最近三个会计年度的平均水平且不为负。

　　盈利预测与投资建议：公司去年提出了“1036”计划，用10年时间达到年出栏300万头生猪和销售饲料600万吨。未来5-10年饲料行业将进入整合时期，公司将在行业整合中获益，预计12-14年营业收入分别为18.57亿元，24.42亿元和33.16亿元，EPS分别为0.51元，0.61元和0.89元，维持谨慎推荐评级。

　　风险提示：玉米、豆粕等原料上涨；下游需求低迷。

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