金螳螂：收购HBA70%股权

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　　11月17日，金螳螂与美国HBA International及其11名股东签订了《股权购买协议》：公司拟收购HBA70%股权，交易成交价为7500万美元。本次收购由公司通过在新加坡设立的全资子公司执行。

　　维持“买入”评级目标价43.80元

　　收购HBA公司70%股权

　　将进一步提升和巩固公司在高端酒店设计领域的领先优势，有助于公司顺势走向世界。同时有助于HBA在华深化设计，进一步降低其设计成本，巩固和提升在华市场。

　　收购HBA股权后公司有望继续保持较快增长，预计2012-2014年公司每股收益为1.46元、2.00元和2.62元，动态PE分别为23.39倍、17.05倍和12.97倍，PB分别为6.39倍、4.07倍和3.61倍。维持公司“买入”投资评级，予目标价43.80元。

　　东方证券

　　维持“买入”评级估值49元

　　从HBA的行业地位看，金螳螂此次大手笔收购超出了市场预期。由于顶级酒店公装的毛利率较高，HBA给金螳螂带来的订单结构优化、盈利能力提升等间接效益可能比较可观。此次收购包含业绩对赌协议，预计2013-2015年HBA将给金螳螂直接贡献每股收益0.043元、0.054元、0.065元。由于收购尚未完成，不予调整盈利预测。预测公司2012-2014年每股收益为1.51元、2.11元、2.88元，由绝对估值法得出公司合理价值为49.00元，对应2012、2013年动态PE分别为32、23倍，维持公司“买入”投资评级。

　　维持“增持”评级

　　HBA是世界顶尖设计公司，在酒店设计领域排名第一，此次HBA加入金螳螂将形成双赢局面。金螳螂一直以出众的管理能力享誉装饰行业，而此时公司在模式上又有了新的突破。收购HBA不仅让公司设计实力在行业内继续领先，而且通过与下游施工环节有效协作，带动公司更快更好的发展。预计公司2012-2014年每股收益为1.49元、2.16元、2.89元，分别对应23、16、12倍PE。目前时点来看，公司估值水平又具备了较强吸引力，维持“增持”投资评级。

　　中金公司

　　维持“推荐”评级

　　公司计划在年内完成资产交割，初步估算增厚2013年每股收益约2%-5%。通过此次收购公司构建起了国际化的人才平台，高端战略将继续增加公司的人均产值，提升经营杠杆并降低费用率，使净利润和ROE持续保持高位。维持公司2012-2013年每股收益预测为1.45元和1.96元，增速为54%和35%。看好此次收购对巩固公司高端战略和短期增厚盈利的正面作用，对于公司长期价值的认可将在一定程度上抵消定增解禁带来的卖压，维持“推荐”投资评级。

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