王振峰PK龚方雄：别把对股市的唾沫都吐到散户身上

　　龚方雄认为中国股市眼下最重要的事是加快机构化进程，改变散户太多的现状。在中国资本市场发展的初期就已为公众所知晓。如今这么长时间过去了，还把“唾沫”都吐到散户身上，有道理吗？

　　摩根大通中国区董事总经理龚方雄认为，散户占中国股市80%的成交量，是中国股市面临的最严峻挑战。龚方雄说，散户太多给中国股市带来无效性，使得股市无法反映经济前景和未来，眼下中国股市最重要的事，就是加快机构化进程。

　　目前，上证股指在2000点上下“挣扎”，普通投资者已是伤痕累累、苦不堪言。近10多年来，我国GDP几乎以年增10%的速度“亮丽”前行，可股市为什么还沉迷在10年前的点位呢？

　　龚方雄认为中国股市眼下最重要的事是加快机构化进程，改变散户太多的现状。这位经济学家的观点，在中国资本市场发展的初期就已为公众所知晓。如今这么长时间过去了，还把“唾沫”都吐到散户身上，有道理吗？

　　早期，股市曾出现暴涨暴跌。当时不少专家就把这种现象归因于市场中非理性的散户太多；之后，管理层注意到这一问题，提出了大力发展结构投资者。可笔者也发现，当机构投资者在市场里的比重增加后，暴涨暴跌的情况却并没有改观，“追涨杀跌”也并非是散户的“独门功夫”。

　　散户比重偏高、投机气氛浓厚、价值投资理念薄弱等问题只不过是中国股市表层漂浮的现象。中国股市要想良性运行，必须唤起所有投资者的信心，信心的活力源泉来自于破解中国资本市场深层次的问题。

　　有人推崇巴菲特的投资理念，其核心精髓包括价值投资、边际安全原则、集中投资组合、长期持有股权等。如果要股民遵循这些所谓的“不二法则”，那中国资本市场里那一张张股票的内在价值都得是“真金白银实打实的”才行。股价“泡沫”都是散户吹出来的吗？到底是什么原因导致机构和散户喜欢“博傻”呢？是股民太“傻憨”，还是市场太弱智？

　　要重塑中国股市投资者的信心，让股民和其他投资者改变赌局心态，就需要让股票能长期持有，能拿得住。除了以长期眼光把投资者基础筑牢之外，还应该尽快克服和排除盘亘在资本市场上的那些不合理、不公平、不透明的法律、监管以及制度等多方面障碍。此外，有效提升上市公司治理水平，加强监管水准，减少政府行政干预，吸引和扶持更多的养老金、保险金、政府储备资金等参与到市场中来，也是可取之道。

　　中国股市要真正成为良好的投资、融资场所，市场的建设和环境的改善必不可少。中国证监会原主席周正庆认为，要把金融、保险和资本三个市场联系起来，形成多层次的资本市场体系，并可以考虑建立“资本市场发展稳定基金”来适度调控市场。如此看来，资本市场的政策设计和合理搭建的确是眼下应该着力解决的问题。

　　从严治市，保护好广大中小投资者的切身利益，进一步完善制度建设，做好这些方面的工作，中国股市就会逐渐有起色。最后还想再问一句，龚方雄，你把埋怨股市的“唾沫”都吐到散户身上，这有用吗？

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