宋城股份：新老项目齐发力

　　2012年公司业绩经受了一定的压力，预计明年公司新老业务有望集体发力，成长性和业绩保障性都会有较好的体现，看好公司的持续经营能力。

　　“老业务”明年有望量价齐升。受经济和天气不佳影响，今年公司宋城景区和杭州乐园游客量同比增长放缓。如果明年天气情况正常，宋城景区和杭州乐园景区有望迎来量价齐升。其中，杭州乐园将和吴越千古情白天演出联票，让当地游客白天免费观看演出，门票价格提升10-20元；另外将建设一些大棚类的演出设施，以减少天气影响；宋城景区明年有较大可能提价20元，有望直接带来6500-7000万元新增收入。两园提价可直接带来两成以上的业绩增长。

　　次新业务逐渐成熟，多个利润增长点出现。公司年内推出的新项目吴越千古情和烂苹果乐园明年也将逐渐成熟并贡献业绩。吴越千古情虽然短期推出效果一般，但市场接受度不断提高，保守预计晚间市场有望接待55万游客，贡献利润1000万；烂苹果乐园的经营超出公司预期，明年游客量有望达到70万，保守预计可望收入超过5000万，贡献2000万以上的利润。宋城二期的商铺也有提价可能，收入将达到3000万左右，也将形成更大的盈利增长点。

　　重磅打造的三亚和丽江新项目将成为明年大亮点。明年公司将综合考虑项目建设进度、市场淡旺季、财务压力等问题，在相差一到两个月的时间内相继推出这两个项目。作为公司异地项目的开端，公司重视程度极高，并从吴越千古情的建设和经营中汲取了充分的经验和教训，两大项目推出的成功率较高。

　　预计2012-2013年公司的业绩分别为0.5元和0.62元，对应目前股价市盈率分别为24倍和20倍；维持“强烈推荐”评级。

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