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天士力:以国际化战略为基础驱动业务发展

中研普华财经(http://finance.chinairn.com)  日期:2012年11月17日 

  中投证券 余方升

  公司以国际化战略为基础驱动业务发展。公司战略规划清晰,产品梯队丰富,今后将持续加强经营团队建设,推进人才、知识结构、技术、信息、文化、理念、研发等多方面的国际化,陆续引进高端人才,加强市场整合,促进中长期的可持续成长。

  未来整体产品销售较好增长仍可期待。复方丹参滴丸今年增速将超过20%,目前处于FDA3期临床中,按步骤顺利推进;养血清脑颗粒进入了14省基药,今后有希望进入全国基药目录,发展空间还比较大。水林佳、益气复脉粉针、芪参益气滴丸等二三线品种继续放量。从市场前景来看,明年公司医药工业销售收入仍有望达到25%以上。

  化学药明年有望注入。江苏帝益今年销售收入估计有6亿,净利润约1亿,增长比较确定。目前已通过新版GMP认证,整体搬迁年底前将完成。预计明年这块资产将注入进来。

  新品加强产能建设。注射剂方面,产能明年将扩产到3000万支。丹参多酚酸4期临床中,积极推动各省招投标工作。生物药方面,尿激酶原的明年产能规划将从1万提高到10万人份,疫苗业务今后将剥离,同时不排除从外面引进新品的可能。

  调高盈利预测,维持“强烈推荐”评级。我们预计公司第4季度业绩将保持前3季度的较快增长势头。提高公司12-14年EPS分别至1.51、1.97和2.56元,同比分别增长27%、31%和30%(原分别为1.34、1.66和2.06元),维持“强烈推荐”的投资评级。

  风险提示:

  复方丹参滴丸基数很大,公司整体业绩保持高速增长势头有一定难度。




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