国电清新：竞争优势显著持续高成长可期探讨

　　国电清新：竞争优势显著持续高成长可期

　　竞争优势显著，公司持续高增长可期。公司竞争优势体现在技术储备丰富、拥有干法活性炭、有机催化净化等优势技术；运营机制灵活、高效，单项目盈利能力超越行业水平。公司业务重心调整至运营业务，目前在手储备项目超过1120万千瓦装机，保守预计(5000利用小时)将贡献EPS0.96元。未来来自现有脱硫运营项目癿脱硝需求、三西地区煤电基地癿干法脱硫需求和脱硫改造癿新增需求三斱面癿订单确定性较强，丏预计其中部分项目将采用运营斱式，推劢公司运营觃模快速增长。

　　评级：“增持”。我们预计公司2012-2014年EPS分别为0.38、0.94、1.09元。公司未来以运营业务为重心，运营装机觃模将加速扩张，脱硝改造、干法脱硫市场陆续启劢是公司新增订单癿主要驱劢力。比较行业平均估值，我们讣为给予公司2013年20-24倍PE较为合适，对应合理股价18.80-22.48元，维持公司“增持”评级。

　　(华泰证券(8.25,-0.02,-0.24%) 程鹏)

　　森马服饰：底部正夯实 环比始改善

　　新领导对公司的整顿措施开始见效：其一：大力度支持代理商去库存，因此终端收入上升而公司报表收入和毛利率下滑。其二，费用总额增幅不大。

　　盈利预测：我们认为公司已经进入一个缓慢的U形复苏期，预期12-14年EPS为1.28元，1.4元和1.62元，公司管理架构良好，估值对业绩已充分消化，期待着改革后的新生，维持“增持”评级。

　　丰东股份：期待服务利用率改善

　　服务产能利用率有待提高。我国目前热处理专业化服务比例较低，专业化分工成为未来的一个趋势。公司作为全国布局网点最多的龙头企业，有望凭借品牌优势以及资金实力迅速扩张。关注并购或新建方式扩充营业网点和“厂中厂”捆绑大客户的高端处理件、高附加值的新模式。机械工业下滑，部分网点产能利用率下降，收入规模和毛利率水平受到影响，公司积极拓展客户应对。专业化服务业务模式及盈亏平衡点的存在，业绩弹性大，将最早感知热处理需求上升。

　　估值与投资建议。公司2012-2014年收入分别为3.78亿、4.66亿和5.87亿，对应EPS为0.21、0.27和0.35元，PE为28倍、22倍和16倍，下调至“增持”评级。

　　天士力：以国际化战略为基础驱动业务发展

　　新品加强产能建设。注射剂方面，产能明年将扩产到3000万支。丹参多酚酸4期临床中，积极推动各省招投标工作。生物药方面，尿激酶原的明年产能规划将从1万提高到10万人份，疫苗业务今后将剥离，同时不排除从外面引进新品的可能。

　　调高盈利预测，维持“强烈推荐”评级。我们预计公司第4季度业绩将保持前3季度的较快增长势头。提高公司12-14年EPS分别至1.51、1.97和2.56元，同比分别增长27%、31%和30%(原分别为1.34、1.66和2.06元)，维持“强烈推荐”的投资评级。

　　栋梁新材：需求下降导致业绩下滑

　　受国际国内宏观经济形势持续恶化影响，行业需求量下降以及竞争加剧，公司印刷用铝板基产品销售量和销售利润同比下降；铝合金型材产品销售量尽管小幅增长，但新投产5万吨节能铝合金型材生产线在未达产情况下导致固定费用以及产品的单位模具费用、能耗成本等有较大幅度上升，导致产品吨毛利水平有所下降。

　　盈利预测与投资评级：维持“买入”。我们预测公司2012-2013年将可以实现净利润7303万元、1.05亿元，同比分别增长-54%、44%，折合每股收益0.31元、0.44元，对应的动态PE分别为22倍、15倍。考虑公司年产5万吨节能铝合金型材项目已经投产，一旦下游需求回暖公司未来业绩具有较高弹性，维持公司“买入”投资评级。

　　信雅达：掘金流程银行

　　IT业务主要领域都优于竞争对手：流程银行建设以软件为核心，同时银行在业务流程再造特别是前后台业务分离的过程中，释放出大量BPO需求，金融机具也大量在前台使用以替代人工或者提供安全性。信雅达(9.01,-0.12,-1.31%)在流程银行软件领域具备绝对优势，从而带动其支付密码器、电话POS等硬件产品以及BPO业务发展。

　　行业前景广阔：1、国内银行处于流程改造阶段初期，多数银行特别是中小银行的建设才刚刚开始，预计今明两年信雅达流程银行软件有望翻番增长。2、近年来信雅达鼓励创新，11年信雅达研发投入1.38亿元，主要是金融设备研发投入，在市值20亿元以下计算机行业上市公司中处于一线，后续若有新的重量级产品出现，则有望为市值打开大的上升空间。盈利预测与投资建议：维持-14年每股收益分别为0.40、0.56和0.76元，维持“强烈推荐”评级。

　　围海股份：市场前景广阔 高增长持续

　　市场前景广阔，龙头优势明显。长期推动因素在于防护性海堤标准提高以及开放性围垦造地；中期则看相关规划的推进。近期批复的8省市海洋功能区划，将推动沿海地区围海投资的快速发展。公司是国内海堤工程建设细分领域的领头羊，凭借技术优势尤其是深水软基处理领域的绝对领先地位，市场份额全国第一，浙江省市场占有率30%，将充分受益于行业成长。

　　新领域、新市场拓展顺利，充足订单保障业绩增长。新业务方面，除传统海堤工程外，公司在港航市场、重化基础等方面均有所突破；宁海项目表明公司在河道工程市场新的突破。市场开拓方面，积极拓展江苏、山东等地市场。公司在手订单充足，为业绩快速增长提供了保障；同时业务结构向高附加值的调整，推动公司盈利能力稳步提升。盈利预测及评级：预计公司2012-2014年EPS分别为0.51元、0.69元、0.92元，对应2013年动态PE25倍，维持“增持”评级。

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