博时基金胡俊敏：数据显示经济筑底回升态势分析

　　博时特许价值基金经理胡俊敏

　　截止上周五，沪指报2069.07点，深成指报8356.67点，沪指周跌2.27%，深成指周跌3.72%。目前市场面临两个不确定因素，一是政府的换届，虽然新政策的出台和执行面临很多不确定性，但中国经济总体上还是会保持稳定。另一个是美国大选后亟待解决的“财政悬崖”问题，财政悬崖一旦出现，“自动削减赤字机制”将自动生效，增税与减支政策的执行将使得2013年美国实际国内生产总值将下降0.5个百分点，明年第四季度美国失业率将升至9.1%，将对全球经济发展造成拖累。

　　通过量化分析，沪深300为代表的大中盘股估值处于历史低位，整个A股市场长期投资价值较高，投资者可以通过具有市场规模代表性的指数进行投资，创业板因为估值较高仍需谨慎。从时点上来看，国庆前，投资者比较悲观，国庆后，投资者对估值基本面指标关注增多，重新参与市场的意愿提升。

　　国家统计局9日公布一系列重要经济数据，10月居民消费价格指数CPI同比上涨1.7%，创33个月新低；工业生产者价格指数PPI同比下降2.8%，环比自今年5月以来首度“转正”。同时，我国固定资产投资等诸多指标也出现企稳迹象。应该讲，近几个月的经济数据变化证明了经济“筑底回升”的态势，而且十八大对未来若干年的增长预期是7%的水平。上市公司的盈利增速将逐步恢复。上市公司同比盈利仍为负，毛利率上升，经营现金流回升。

　　胡锦涛总书记在十八大报告中提出“把扩大消费作为经济增长的基本动力”。中国消费收入比在全球范围内较低，平均在48.2%，而中等发达国家也在70%的水平，中国扩大消费的空间巨大。对于低端消费人群，基本消费类产品如食品、服装和家电板块，将会长期受益。而对于中高端消费人群，服务业消费、医疗保健将是重点获益。同时，基建、建材等相关行业也可享受到一定政策红利。

　　ETF基金的管理目的是密切跟踪相关标的指数，为投资者提供一个投资指数的工具。对于我国ETF基金，截止今年9月份，我国ETF基金有40多只，规模只占A股流通市值的5.2%，不到2000亿人民币，而海外ETF产品达到4700多只，规模超过1.8万亿美元。海外ETF的费用更低，品种较全。我们相信，中国ETF基金市场的供需两方面都有很大发展空间，长期投资的需求也对推进ETF的发展有帮助，如养老金、个人退休金等；个人投资者的理念也越来越成熟，大类资产配置的重要性得到重视，中国ETF基金及相关ETF创新产品将给投资人带来更多的投资便利性。

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