11月份基金看淡反弹形势探讨

　　本周大盘整体震荡下行，沪指再度跌破2100点。然而，以中国中铁(601390,股吧)、中国铁建(601186,股吧)等股票为代表的基建蓝筹股则逆势走强，消费板块个股也表现得相对抗跌。10月经济数据昨日公布，CPI同比上涨1.7%。业内人士认为，通胀年内无忧，经济增速是影响市场走势关键所在，目前经济增速似已见底，但回升仍需等待，因此股市反弹空间有限。目前，基金经理普遍看好的投资机会集中于业绩增长情况较好的食品饮料、医药行业；基建投资带动的水泥、建材、地产行业；受益于城镇化的水利、环保等行业。

　　基本面谨慎乐观

　　国家统计局公布的10月经济数据显示，2012年10月份，全国居民消费价格总水平同比上涨1.7%。大成基金宏观策略研究员李冒余表示，CPI同比上涨1.7%，低于市场预期，从各分项数据看，食品项季调后环比下降超预期是主要原因。PPI同比数据实际上也低于此前预期，但是季调后环比为今年三月份以来首次为正，符合月初环比上升的判断。季调后环比上涨贡献最大的为采掘价格，而生产资料项的原材料（钢铁、水泥、化工）价格环比大幅低于预期，是同比增速低于市场平均预期的主要原因。

　　南方基金首席策略分析师杨德龙分析指出，10月CPI数据显示通胀已经进入下降通道，不再是目前市场关注的主要问题。经济增速才是影响市场走向的关键所在，从目前的数据来看，经济虽然见底信号增强，但可能会在较长一段时间徘徊于底部区域，因此还难以扭转市场震荡的格局。今年以来经济增速不断下滑，而债券市场收益率走高。但随着经济在三季度同比见底，维持了L型走势，可能会促使债市收益率有所下滑。而股市则存在一定的反弹机会，因此可以适当配置权益类资产，同时降低防御性资产的配置。在经济见底的情况下，优质权益类资产处于建仓时机。杨德龙目前最为看好市值在50亿到500亿之间的中盘蓝筹，这类股大多集中在食品饮料、医药、工程机械、汽车等行业，此外，行业盈利周期开始好转的行业也值得关注。

　　博时基金宏观策略部总经理魏凤春认为，就能看到的短期经济前景而言，其实可以乐观一点。三季度以及九月份经济的好转，无法完全用基期和季节性因素解释，也就是说，它是“真实”的。其驱动力量包括房地产新开工总体回暖、当局放行较多直接融资，也包括基础设施投资步伐加快。到明年一季度，经济环比、同比改善的势头应该能看到。但考虑到限购政策可能长期持续、基础设施的投融资机制尚在形成中，经济的好转可能不会持续到明年的下半年，也就是说，还无法判断“中期底”是不是已经看到了。由于经济和企业盈利的预期主导了近期的市场，从现在看到明年三四月，市场应有一定的上涨空间。

　　关注消费基建

　　近期市场表现较好的板块有房地产、建筑建材、医药生物。大摩华鑫基金分析，房地产主要是受乐观预期推动；建筑建材与动车招标导致铁路板块大涨有关；家电则受格力电器(000651,股吧)亮丽的3季报推动；医药则由滞涨股补涨驱动。短期内，虽然政策呵护和经济短周期反弹可能促使市场上涨，但历史经验表明，市场的长期走势仍然取决于经济的未来走向。

　　博时行业基金经理刘建伟认为，经济数据显示中国经济在内需支持下出现了企稳迹象，这确实是一种可喜的变化。至于能否形成筑底企稳的趋势还要继续观察，直接下结论还是有些仓促。当前经济形势下，央行更多可能加强逆回购市场操作，在未来一段时间降准也是可行性较大的，但是降息可能性则很小。经济企稳尚需观察，现阶段谨慎乐观。下一阶段，盈利能力比较强的行业值得关注，例如医药生物、食品饮料等，同时也可以关注金融板块。

　　泰达宏利基金认为，10月PMI反季节性上升预示经济在四季度筑底可能性进一步加大。另一方面，上周上市公司三季报公告基本全部结束，市场在经过三季报“地雷季”的排查后，对上市公司三季度业绩不佳的预期已经反映在股价上，泰达宏利认为市场总体将呈现底部企稳的态势，行业配置方面遵循低估值+业绩增长的主线，可关注电子、医药等高质量的成长股。

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