四大机构看市：十八大后政策重心或变

十八大后政策重心或变

东方证券研究所：今年以来，随着经济增长的显著放缓并不断寻底，市场也持续低迷，其主要原因在于，市场预期政策可能调整以对冲宏观经济下行风险。然而现实是，政策层面对于宏观经济下行的忍受程度不断增强，相应的政策调整不及市场预期。我们认为，最主要的因素可能在于政治周期，即从去年下半年开始地方到中央政府换届，尤其在十八大即将召开之际，政府大换届对于政策的方向和力度产生重要影响。

四季度难现降准降息

财经市场评论观点：虽然我国并未跟进全球新一轮量宽，但在经济全球化的背景下，量宽依然对我国的货币市场产生了重大的影响。随着全球量宽的展开，人民币再启升值通道，同时我国的热钱流动再次转向，外汇占款亦再拾升势。这也意味着之前市场一直担忧的外汇占款减少引发流动性紧张的现象终结，市场间流动性重回宽松轨道。此前央行持续通过降准和逆回购来应对外汇占款减少，这种情况可能将发生改变。上周央行已经大幅减少逆回购规模，全周净回笼资金超过2000亿元，而本周亦有可能再次实行2000亿元的净回笼操作。这还是这几周逆回购到期规模较大的情况，而未来随着逆回购到期的减少，央行公开市场操作可能随着外汇占款变动发生转向，正回购或重新开启，而降准降息的概率亦大幅降低。

从以往国内市场证券收益来看，换届年股市行情表现要明显好于非换届年和换届以后一年。从月度市场走势和收益来看，党的全国代表大会前后分别有一次大盘的升降波动，分别是在会前12月上升至会前5月，然后一直下跌到大会当月；从大会当月起又有一轮上升行情至会后第6个月，然后再次下调。

资金面改善迹象明显

中研财经了解，招商证券研发中心：2132点上方阻力仍需震荡消化，但十八大前政策维稳和经济阶段性企稳无法证伪，股市面临的系统性风险较小，后市将继续维持盘升走势。从短期看，基本面和资金面环比改善迹象明显：四季度需求旺季有助于加速企业去库存化和产能利用率提升，企业盈利或告别单边下跌阶段；9月外汇占款转正及近期人民币升值预期增强，国内流动性环境也将持续改善。从中期看，经济增长趋势依旧不明，但“L”底也是底，基本面和资金面环比改善将继续支撑股市。

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