远光软件股票激励计划带来投资看点

　　远光推出限制性股票激励计划，以定向增发方式向306人授予不超过1300万股，每股价格7.89元。我们认为，公司投资要点如下：

　　限制性股票解锁条件为：以2011年为基期，2012-2014年相对于2011年的净利润分别不低于25%、50%和75%，ROE不低于20%。从上一次股权激励条件来看(以2007年为基期，2009-2011年相对于2007年的净利润增长率分别不低于75%、90%、120%)，在当时手握国网大单的情况下，激励条件一般，显示公司在制定股权激励条件上较为谨慎。

　　限制性股票成本2012-2015年分别为598万元、6814万元、2624万元和1013万元，其中2013年期权成较高，但考虑到上一次股权激励成本在2013年同比下降4000-5000万元，预计实际期权成本增加2000-3000万元，一定程度上可以缓解公司人力成本压力。此外，新股权激励预示公司未来将主要由管理层经营，且目前股价较行权价上涨约5倍，显示激励效果良好。

　　2013年国网三集五大项目将正常推进，从今年情况看，预计国网结算方式改变将带来经营现金流的大幅改善。预计公司2012-2014年EPS分别为0.65元、0.87元和1.17元，维持“强烈推荐”评级。

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